浅谈中行原油宝穿仓事件

2020年4月22日21:02:18浅谈中行原油宝穿仓事件已关闭评论 61,013

  今天关于中行原油宝的新闻比比皆是,我看到了,很惊诧,同时也觉得是很正常的事情。今年的市场,包括商品、股市、债市,都是历史级别的,在历史级别的市场中,出现小概率风险事件,俗称“黑天鹅”事件的概率非常大。而本次WTI原油5月期货合约破天荒的跌入负值区间,甚至达到-37.63美元/桶的价格着实让人瞠目结舌,我们每一个目睹这个事件的人,也算是见证历史了。

浅谈中行原油宝穿仓事件
浅谈中行原油宝穿仓事件

  关于中行原油宝的事情,网上和雪球讨论很多,简单概述下。客户在WTI原油5月合约交割前,以某一正数的价格买入合约抄底,结果结算价格为负数,所以客户不仅本金亏光,还要倒补银行钱。经常玩期货的同学可能清楚,这就是所谓的穿仓,即,你想爆仓平仓,却没人愿意买入,不给你平仓机会,价格是供需力量形成的,当期市场对于合约的均衡定价(包含了恐慌情绪)在-30美元+的价格,故你不仅爆仓了,还需要补钱给期货公司。而很多玩原油宝的人,可能并不清楚这些,风险分类不到位,导致自己莫名巨额亏损。

  大家争论的焦点是,这个亏损,应该是谁来承担,是投资者承担还是银行来承担?众说纷纭,我就不给判断了,毕竟国内的事情,很多需要按照非市场化的规则去处理。我只有两个感触:

  1. 对于投资者而言,任何一个市场,在没有经过深刻的研究基础上去参与,有非常大的可能性沦为市场中的韭菜。而实际上,即使有了深刻的研究,也不一定能赚到钱,毕竟,市场,尤其是杠杆交易的期货市场,是最好的人性放大器,而我们的缺点,在这个市场中被无限的放大。同时,在投资期货产品的时候,一定要做好止损操作。——投资千万招,安全第一条,止损不规范,亲人两行泪…

  2. 对于机构投资者,很简单,没有这个金刚钻,别揽这个瓷器活。

  这个事件大家讨论的足够充分了,我就不赘述了,我们说点更有营养的话题,原油价格为什么走到了今天这个地步。

  首先,什么是原油,原油为什么这么重要?我们习惯上把未经加工处理的石油称为原油。原油是一种黑褐色并带有绿色荧光,具有特殊气味的粘稠性油状液体。第一次工业革命后,1866年,德国工程师尼古拉斯·奥托发明了四冲程内燃机,至此,内燃机的发展一发不可收拾,作为稳定的动力输出单元,内燃机被广泛的运用在各种交通工具上。而作为内燃机的能量源泉,石油需求暴增。原油也自此开始,成为“商品之王”。

  正是由于原油的广泛应用,原油的需求多少,能够体现出经济活动的热度,所以原油作为一种商品,也具备一定的金融属性。同时,由于原油是重要的消耗品,也就成为战争的重要消耗物资,故原油产地,也往往是兵家必争之地。这里所涉及的内容繁复错杂,不详述,建议有兴趣的同学借阅佘建跃老师编纂的《原油阳谋论》。

  下面我们来到了各位同学最关心的问题,原油的价格。我们知道,任何事物的价格,都是由供需形成的,供大于求,价格下跌,供小于求,价格上涨,对于商品而言,这就是定价最重要的基准。所以,讨论原油的价格,我们要讨论供需两个层面的问题。

  从供给端来讲,欧佩克,即石油输出国组织,是最重要的石油供给端,包含14个成员国:伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯、委内瑞拉、阿尔及利亚、厄瓜多尔、加蓬、印度尼西亚、利比亚、尼日利亚、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国、突尼斯。14个成员国目前拥有全球81.5%的石油储量,成员国的石油产量能够占到全球供给的40%左右。而沙特阿拉伯凭借着充足的原油储量,无疑是欧佩克成员国中的老大哥。刨去欧佩克,还有两个重要的石油和天然气生产国,美国和俄罗斯。美国凭借着页岩油的开发,目前已经成为全球第一大石油和天然气生产国,而俄罗斯是继美国、沙特之后的第三大石油液体生产国,同时俄罗斯也是重要的天然气生产国,在美之后排行老二。所以这样三国鼎立的局面,尤其是沙特和俄罗斯的大部分财政收入与原油出口相关,导致原油容易成为政客们摆弄的筹码。当然,正是由于供给端掌握在欧佩克和美俄手中,供给往往可以人为操纵从而对油价产生极其重大的影响。尤其是,海湾地区连年战乱,派系复杂,各国在背后势力的指引下勾心斗角,同时,同学们所普遍认知的,伊斯兰教的信仰力量之强大容易引发极端事件…故,供给端的不确定性经常爆出“黑天鹅”。比如…沙特阿美储油罐被三枚导弹袭击;伊朗油轮被扣押;沙特油轮被鱼雷击沉,没有圣战组织为其负责,等等…至于,你平白无故为什么扣押人家油轮,这导弹是哪儿飞来的…无从考证,甚至有阴谋论者说,为了提升油价,大哥自己扔了个鱼雷把船炸了…让人哭笑不得。亦或是,今天川建国发个推,说“本大帝和沙特王储通电话了,立马减产”等等,油价总是应声上涨(此处强烈怀疑建国同学有违公平交易原则,内幕交易)。

  本次油价的导火索,便源自供给端。在欧佩克+对于石油进一步减产的讨论中,俄罗斯未能就减产达成一致,谈判破裂,欧佩克国家纷纷提升原油产量,沙特更是提升至1000万桶/日。石油价格战自此开打。然而这也不是第一次价格战了,故我也有些晕头转向,毕竟打价格战这种伤敌一千,自损八百的事儿,傻子才做。打价格战就一个目的,抢占市场份额,故从阴谋论的角度来讲,是不是普京大帝和沙特王储策划好的要挤占川建国的额度,这事儿谁也说不清了,毕竟不能明着来,免得人家一气之下,F-35飞到你家门口了。

浅谈中行原油宝穿仓事件

  话说回来,普京大帝这么刚的男子,价格战还不是说打就打,2014年,人家就干过一回,由于美国页岩油产量大幅增加,普京大帝和沙特一起增加产量降价促销,希望凭此压低石油价格,从而让美国页岩油钻井生产收不抵支(因为美国页岩油的生产成本远高于俄罗斯和沙特的石油生产成本),进而关闭钻井,关停企业。然而,人算不如天算,美国正值QE,经济需求也较为强烈,故这一轮价格战,没把人家美国打死,反而把自己打的缺斤少两,最终不堪财政压力,欧佩克和俄罗斯达成减产协议,稳定油价。而2020年的这一次,伴随着需求的大幅萎缩,再次展开石油价格战,貌似便成为很好的“天时”。

  由此谈到了需求端,2019年底,国际能源署发布2019年《世界能源展望》年度预测报告显示,到2025年全球原油需求量较2018年水平增长6.8%,日均需求量将达1.035亿桶。据国际能源署2018年预测,到2025年,日均需求量将增至1.024亿桶。按照2019年预测,到2040年,需求量将增长9.8%,日均需求量或达1.064亿桶。可以看到,2019年底国际能源署预测,未来6年之内,原油需求都会有较为稳定的增长。但是,庚子年毕竟不一般,新冠疫情突如其来,席卷全球,工业生产,人民生活停滞,海陆空运输全部大幅缩减,导致原油需求量骤减,国际能源署(IEA)表示,随着新冠肺炎疫情对中国和世界经济的影响扩散,全球石油需求将出现10年来的首个季度下降。国际能源署在最新的月度报告中表示:“预计2020年第一季度全球原油需求将下降43.5万桶/日,这是10多年来的首次季度收缩“。

  这下可好,新冠疫情影响日均需求量,而沙俄美价格战还开打,供给量大幅提升,油价不跌才见了鬼。4月初,欧佩克+也达成协议完成减产,但是,你日均减产970万桶,挡不住日均需求减少2000万桶啊,油价在4月初短暂的反弹后,骤然继续下跌,创出多个历史极值。这也就来到了WTI原油5月合约负值的问题,为什么会是负值,除了简单的情绪影响外,更重要的是,多数投资者没有交割的能力,即多头无处储放交割来的原油,而由于供给远远大于需求,全球的原油储存空间早已所剩无几,甚至很多油轮仍然漂在海上做为海上浮仓。故你既没有能力交割,也没有条件交割,便产生了“买原油对方还倒贴钱“的情况出现。谈到这,咱的脑海总突然浮现出个新闻,3月中,中国5艘世界最大的油轮开赴海湾运输石油...当时倍感自豪,毕竟我们有5艘这么大的油轮去抄底。(所以同学们,不仅你们抄底抄在半山腰,咱国家也就抄了一半,心情是不是舒畅点)

  那好,这价格,到底何时是个底?我们想说,肯定也要从供需两个方面去看,需求方面,我们要关注在新冠肺炎得到阶段性控制后,各国复产复工的情况以及海陆空运输何时能够恢复正常。供给方面,要看普京大帝何时玩开心了,可以和沙特老弟签下减产协议。那,何时才算开心呢?请诸位看官看一下这幅图:

浅谈中行原油宝穿仓事件

  虽然俄罗斯到处宣称自己能在十年的时间内承受更低的油价,但是,根据大家的生产成本和财政成本,现在的油价,各位老大哥能够撑多久,冷暖自知。

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