单纯看利润增速，确实脑袋翁翁的，只有1.3%，第一反应是，怎么会这么低?
但看完各项业务分拆数据后，心里舒服多了。
首先，营收增长41%，这是符合预期的，我自己的预期是35%，因为康龙没有新冠的订单，所以营收增速肯定不可能像药明康德和泰格那么高，更无法和凯莱英和博腾比。
但利润增速低于我预期，好在扣非增速仍然有30%。
一、各项业务的增速及毛利率
1、公司最强的实验室服务增速仍然高达38.67%，毛利率从40.87%提高到42%，这项业务比较漂亮。因为实验室服务业务在公司内部开展，基本可以不受疫情影响。
2、CMC，增速也高达51%，毛利率略有下降，表现也正常。
3、比较差的是临床研究服务，这一块的增速只有33%，大家知道这两年康龙在临床研究业务方面拓展非常进取，招了很多人，并购了几家公司，所以营业成本大幅上升，导致毛利率从12.57%直接降到4.65%，这项业务今年铁定是亏钱的，无疑会侵蚀很多利润。临床业务是四大业务中增速最低的，我猜主要原因还是受疫情影响。
4、大分子不用说，肯定亏，而且今后几年应该还是会一直亏，这个是一直在预期内的。
二、费用支出大幅增加
三费增速都远高于营收增速，尤其是财务费用，去年为负的1270万，而今年为4023万，这一里一外相差了5293万。财务费用包括利息费用是3955万，而去年只有587万。
我看了一下公司的有息负债，一季度长期借款8.934亿，短期借款4.134亿，一年内到期的非流动负债1.863亿，三项加起来14.931亿;另外去年6月份发行了30多亿的可转债，所以今年增加了利息支出。
财务费用的另一项应该是1000多万的汇总损失，因为公司在财报里说了，一季度美元是贬值的。
三、所得税费用大幅增加
其实利润总额的增速还有11.93%，但由于所得税增长了72.94%，导致净利润增速一下子变成了个位数。至于为什么所得税增长这么多，公司并没有说明具体原因，是税率提高了吗?还是其它什么原因?现在还无法知道。
总之一句话就是，很不幸，一季度各种不利因素全部凑在了一起，导致利润端非常难看，这些因素包括：临床业务拓展导致的营业成本上升、疫情影响了临床研究业务的开展、三费(管理费用、销售费用、财务费用)大幅上升、所得税大幅增长、美元汇率的下降导致的损失。
那么这几个因素中，哪些在后面三个季度是可以改善的呢?
首先，汇率问题基本可以确定会解决，因为4月份以来，美元对人民币汇率已经大幅上升。
其次，临床业务的增速取决于疫情的恢复情况，这个现在还不好说，只能保持关注了。根据去年公司管理层在年度的调研纪要里所说，临床业务今年的毛利率可能会缓慢回升，在两三年内到达行业标准水平。现在一季度的4.65%的毛利率和去年的10.31%还相差比较远，希望后面通过扩大营收，通过规模效应，可以慢慢降低营业成本。
三费里面的大头是管理费用，达到2.905亿，同比增长54%，这个增速有点高了，不知道是不是今年一季度又招了一些人?
总体来说，一季报虽然有点不及预期，但没有表面数字看起来那么糟糕。从长远眼光来看，仍然是非常有潜力的一流CXO企业，我对康龙的观点保持不变。只是今年刚好处在拓展业务的最艰难的一年，利润端看起来不太漂亮。而且，二季度时利润端应该会有好转。
操作方面，在二季度我不会再有任何买入CXO的交易了，但也不会卖出，保持现有仓位，因为整个CXO的一季报利润端增速都不太高，所以资金应该不会炒这个板块。