浅谈矿产板块的投资逻辑

2021年5月6日22:09:36浅谈矿产板块的投资逻辑已关闭评论 10,822

关于矿产的替代逻辑,中澳关系紧张,哪些替代方向会受益?

1) 铁矿石:进口依赖度约70%,其中约67%来源于澳洲。

2020年我国铁矿石对外依赖度约70%,其中约67%来源于澳洲。铁矿石贸易对中澳两国都意义重大。一方面钢铁行业在中国是很多地方政府的税收来源,也解决了很多就业问题。另一方面,铁矿石也是澳大利亚出口额最大的品种,长期占澳大利亚出口比例的15%-30%,影响着整个澳大利亚的贸易盈余。

从需求端来看,在唐山限产的影响下,钢铁企业利润(长流程利润867元/吨)正接近历史高点。高利润下钢企加大了补库需求,如果钢企利润持续高企,铁矿石需求预计将继续保持旺盛。

2)铝土矿:进口依赖度约65%,其中约33%来源于澳洲。

澳大利亚铝土矿储量居世界首位,占世界总储量35%。近年来我国铝土矿自给率逐年降低,2020年进口依赖度达65%,其中约33%来自于澳大利亚。但目前而言,铝土矿基本面并不算十分紧缺。

一方面,中国2015年之后加大了几内亚的铝土矿投资,几内亚已成为我国第一大铝土矿进口来源(占比约47%),且此后几年几内亚的铝土矿仍有望放量。

另一方面,受碳中和政策推动,铝土矿下游电解铝产能受限,需求得到抑制。在供给侧改革时期,中国设定下了4500万吨的电解铝产能红线。截至2021年2月,中国电解铝建成规模已达4354万吨,这意味着电解铝未来在国内的需求接近见顶,铝土矿未来的需求增长将因此受到抑制。

综合来看,如果澳大利亚减少铝土矿的出口,那么我国可加大从几内亚等地的进口,利好我国在国内和海外其余地方拥有铝土矿的企业。

3)锌精矿:进口依赖度约40%,其中约40%来源于澳洲。

我国锌精矿对外依赖度约40%,其中约40%来自于澳洲。澳大利亚锌矿储量占全球的27%,居全球第一。

从供给端来看,截止4月份,国内锌精矿加工费在3700-4000元/吨左右,为2018年9月份以来的最低。证明锌精矿供应延续短缺。

从需求端来看,锌的下游需求整体表现出旺季不旺的形式。往年此时应以进入旺季消费带动下的去库存时期,但今年库存整体去化不及预期,库存拐点何时出现仍不明朗。

综合来看,锌的基本面处于供需两弱的局面,目前锌精矿的主要供给国秘鲁、印度等受制于新冠疫情的影响,产出皆有所受限。如果澳大利亚限制锌精矿出口,那么我国很难短期寻找替代国家,预计锌价将大幅上涨,利好我国拥有锌矿资源的企业。

4) 锂矿:进口依赖度约70%,其中约50%来源于澳洲。

我国占全球锂矿消费量的近一半,进口依赖度约70%,其中约一半来自于澳大利亚。

从锂的需求端来看,2021年一季度,我国新能源车产量达53.3万辆,同比增长3.2倍,且3月新能源车渗透率达10.6%,意味着我国新能源车的需求依旧保持高速增长。未来在新能源车的高需求增长下,锂资源的需求也将水涨船高,预计今年锂行业需求将达47万吨,之后将保持约35%的年增长率。

从锂的供给端来看,澳大利亚锂精矿供给约占全球的46%,短期内暂无其他可以取代其在锂供应端的主导地位。

综合来看,锂资源需求增长较快,短期内我国暂无法找到可替代的进口地,如果澳大利亚减少对我国的锂矿出口,锂矿价格预计将大幅增长,利好我国锂矿资源自给率高的企业。

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