兴业银行股票投资前景分析

2021年4月1日21:49:58兴业银行股票投资前景分析已关闭评论 8,309

事件:3月30日,兴业银行发布2020年报,营收2031.4亿,YoY+12.0%(+0.9pct);归母净利润658.7亿,YoY+1.2%(+6.7pct)。ROE12.62%(同比-1.4pct),不良率1.25%(-22BP)。

净息差逆势提升11BP,负债成本下降显著。可比6家股份行中,唯兴业银行净息差上行11BP到2.36%。原因有2点:1)把握同业负债机会,一边让同业往来负债增速提升,一边在上半年多发存单,吃透资金利率的v字;2)存款结构优化降成本,全年压降高成本结构性存款1353亿,占上年末存款余额3.6%。

不良出清彻底,近乎脱胎换骨。不良率、关注率、逾期90+贷款比率较中报分别-22BP、-30BP、-44BP;新发生逾期明显减少,老逾期处置速度加快,不良处置力度大于生成,接近出清尾声。

“商行+投行”、三大生态圈等战略已结出硕果。兴业银行在20年报中,披露了战略实施相关数据细节。当前战略打法,至少带来以下贡献:拉动融资、维系客户、吸纳存款、协同创收、贡献中收。受益于投行生态圈,兴业银行财富管理也风生水起:规模提升快、净值化转型快、客户增长快、中收贡献大。

投资建议:表内脱胎换骨,模式优势绽放

同业压降的压力告一段落,净息差逆势提升;不良接近出清,脱胎换骨,整装待发;“商行+投行”战略已崭露头角、多点开花,潜力可观。预测其21/22/23年归母净利润增速为12.0%、12.8%、13.4%,当前价对应0.86倍21年PB,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情影响导致资产质量恶化;区域经济恶化导致经营承压;净息差下行趋势加大;监管政策趋严等。

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