思考：反包战役。
壶化股份：充分受益电子雷管爆发，目前30亿市值，中性偏保守看1倍以上空间
政策大力加码：
最早在18年12月，公安部、工信部发布《工业电子雷管信息管理通则》，要求各地公安机关、民报主管部门联合相关部门大力推广应用电子雷管，确保22年实现电子雷管全面替代目标。近期工信部发文要求22年6月以后将禁止生产销售传统导电雷管，年底将禁止使用。年度内实现电子雷管对传统雷管全面替代。目前全国雷管年使用量约9亿根，其中电子雷管1.2-1.3亿根，当前渗透率不足15%
政策动因：电子雷管由于可远程控制起爆，安全性显著高于导电管。电子雷管起爆需要向工信部申请密钥，监管部门可实现使用环节定点定时监控，显著提高管控能力，降低社会危害系数
行业空间、价值量提升8-10倍：传统导电
雷管单价约2元/根，电子雷管目前单价15-20元/根。为杜绝质量可靠度较低的产品带来使用安全隐患，工信部要求电子雷管指导价格不低于15元/根，目前几家上市公司产品售价基本在20元/根左右。每年全国雷管使用量约9亿根，伴随基建大小年有小幅波动。行业空间从原有15-20亿飙升至100-150亿，价值量实现8-10倍大幅提升。目前以5-6亿预算规模隧道工程为例，使用雷管10万根左右，雷管采购费用从原有20万提高到200万，但占整体工程预算比例很低，下游接受度较高。尤其是面对安全生产、危险品安全管控的监管红线，下游施工单位积极配合政策执行
生产企业集中度向头部集中：
目前工信部采取老产能2:1~4:1的比例区间审核发放新产能，原有小企业新产线资本开支投入能力有限，置换后产能进一步缩小对客户的供应能力下降。22年6月之前如不置换，老产能只能报废。目前小企业向头部企业出售老产能意愿积极，也是监管机构乐于见到的产业结构导向，产品质量与行业管控便捷度大幅提升。目前国内头部雷管企业主要为壶化股份、雅化集团、金奥博、宏大爆破等
企盈利规模大幅提升：
目前壶化股份电子雷管平均售价20元左右，单根净利润6元以上。21年公司电子雷管出货约700-800万根，22年电子雷管产能预计到5500-6000万根，产能利用率90%以上。中期2-3年公司电子雷管产能预计1亿根左右，保守单根净利润假设4-5元，2年维度公司雷管业务净利润4-5亿大概率。假设公司工业炸药、爆破服务等非雷管业务10%左右稳定增长，5000万左右利润贡献，目前市值29亿，对应估值5.8倍。考虑到电子雷管的业务特点：
1)典型工耗材;
2)牌照管控;
3)电子雷管技术门槛相比导电管大幅提升，对可靠性要求很高;
4)客户信任积累;
5)行业集中度提升。中性给予15-20倍，对应目标市值75-100亿。