智能控制器龙头股分析

2020年11月26日20:40:14智能控制器龙头股分析已关闭评论 208,116

今年在研究成长股的过程中,无意间发现有一个行业近几年保持高速的增长,那就是智能控制器,目前这个行业的主要几家上市公司是:和而泰、拓邦股份、麦格米特、贝仕达克,这4家公司过去几年的业绩都非常不错,但有一个共同的缺点就是业绩稍微有一点波动,可能某一年的业绩会不太好,但拉长周期来看,年化增速是非常高的。

比如,麦格米特2014年营收为6.35亿,归母净利润为3769万,2019年营收为35.6亿,归母净利润为3.61亿,5年间营收复合增速为41.2%,归母净利润复合增速为57.1%,妥妥的高成长股,但是2017年归母净利润增速只有6.7%,今年三季报营收下降7.38%,归母净利润只增长1.2%。

这个行业最近几年之所以能保持高增长,得益于智能化和电子化在社会生活各个领域的应用,比如智能小家电、汽车电子、新型消费电子这些领域都需要大量的智能控制器。

之所以业绩有一定的波动性,是因为智能控制器属于零部件,在产业链上处于中间位置,并没有稳定的销售渠道,业绩主要依赖于下游的订单,也有部分企业如朗特智能虽然也生产终端产品,但主要是OEM和ODM业务,也是走订单,所以客户存在不稳定的情况,业绩波动就再所难免。

其实在上半年的时候,我曾经简单研究过智能控制器龙头股贝仕达克,但也是担忧业绩的波动所以最终放弃了,而且,我的习惯是对于一个新的行业,我会在看到有资金关注这个行业时才会重点跟踪,从最近的走势来看,麦格米特、贝仕达克还是很受资金关注的,在大盘调整的情况下能逆势上涨,说明有机构在关注,所以,我觉得这个行业值得跟踪。

同时要强调一点,由于这个行业的业绩具有很强的波动性,所以投资这个行业只能在低位的时候潜伏进去,也就是说,碰到某一年的业绩不太好的时候,股价就有可能出现低点。

目前贝仕达克上涨的逻辑是次新股的第一波反弹,这种反弹一般都是游资在炒作,不具备持续性,这个位置就千万不要再追了。

下面简单聊聊智能控制器这个行业以及贝仕达克的情况,前面说了,今年只是跟踪一下,并没有买入的打算,所以不会太深入,等年报出来后会再仔细研究一下。

智能控制器广泛应用于汽车电子、家用电器、电动工具及工业控制、智能建筑与家居、医疗设备等众多领域。

2017年,全球智能控制器应用领域分类中,汽车电子占比为25%,家用电器占比为20%,电动工具及工业设备装置占比为16%,三大领域合计占比为61%;我国智能控制器应用领域中,汽车电子占比为23%,家用电器占比为14%,电动工具及工业设备装置占比为13%,三者合计达到50%。

据相关产业数据显示,2018-2023年,中国智能控制器行业将保持年12%左右的增长率,到2023 年,中国智能控制器行业市场规模将突破3 万亿元。

贝仕达克的产品主要包括智能控制器及智能照明产品等,属于定制化产品,按订单进行生产,其中智能控制器主要应用于电动工具领域。正是由于个性化的需求,所以这个行业集中度比较低,虽然整个行业的规模很大,但没有哪家公司的营收特别高。

公司的第一大客户是TTI公司(港股00669,创科实业),2018年 TTI 营收70.21亿美元,其中电动工具业务营收60 亿美元,2018年度,贝仕达克对TTI 的电动工具控制器销售额约为4 亿元,其中用于其消费级电动工具的为2.23 亿元。据此推算,贝仕达克占全球电动工具智能控制器的市场份额约为5.17%,占全球消费级电动工具智能控制器的市场份额约为8.39%。

所以,公司的业绩主要依赖于单一大客户,这也是这个行业的另一个潜在风险,单一客户营收占比过重。

总结一下智能控制器这个行业的特点就是,市场规模大,但市场无法集中,大部分公司都是定制化生产或者OEM/ODM生产,业绩依赖单一客户,业绩存在一定的波动性,因此,只可低位潜伏。

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