开立医疗公司的主管产品是医用超声诊断设备(包括彩超和B超)、医用电子内窥镜设备及耗材，其成长逻辑是进口替代，目前超声诊断设备主要被国外厂家所垄断，国产品牌主要是迈瑞和开立，迈瑞已经推出高端彩超设备。从过去三年公司的营收构成来看，开立的彩超产品增速在逐年下降，17到19年，彩超设备增速分别为：41.8%、19.2%、-9.9，这说明进口替代并不是很顺利。一个真正能顺利替代进口品牌的行业，一定是连续多年业绩保持稳定的中高速增长的，比如当前的高值医药耗材行业。而且，国产彩超的最大竞争对手迈瑞由于在国际市场已经很成功，在进口替代时显然更有品牌优势，会对开立的产品长期形成压制。
虽然公司的另一个产品内窥镜连续几年保持高速增长，17~19年增速分别为：102.6%、110.9%、89.2%，但目前占总营收比重只有23%，显然对总营收的拉动作用还不够明显。
目前TTM PE 199倍，我实在想不出能支撑如此高估值的理由，难道超声诊断设备和内窥镜设备的成长性比CRO和高值耗材这两个行业还要好?即便CRO行业目前也没有199倍的PE，所以我认为未来开立面临着长时间的估值修复过程。
综合来看开立医疗股票当前为高估值，应当远离。