良品铺子603719股票怎么样

2020年10月12日良品铺子603719股票怎么样已关闭评论 150,486

消费一直是我重点关注的一个行业,在良品铺子刚刚上市的时候,我也曾仔细看过其招股书,甚至连文章的底稿素材都整理好了,但最终还是没有写文章出来,因为对于这个行业这么高的估值没有底气,虽然有高瓴投资,但请注意,高瓴是上市前的原始股东,并不是在二级市场买入的,所以其投资逻辑和我们散户并不一样。

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我们还是回到业务本身,首先我们说食品行业的长牛股要么是消费频次高、每天都要吃的生活必须品(如调味品),这类属于生活的刚需;要么是具有成瘾性如白酒,虽然不是刚需,但随着居民收入水平的提高,消费群体会越来越大,价格可以越提越高。比如,你30岁时收入相对比较低,可能喝不了茅台,但等你40岁时,可能就能经常喝茅台,即便涨价了,你也还是愿意喝。

但零食显然不具备这两个优势,一是替代性特别强,一旦有一个新的品牌的零售出现,原来的品牌很有可能就被忘记了;再者,当消费人群的收入提高后,替代性就更强了,你月薪5千的时候也许很爱吃良品铺子,但等你月薪2万时,可能就对良品铺子不感兴趣了,这并不是说高收入的人群的消费就高级一些,但确实是会有这个变化过程。所以,从产品的属性来说,零售并不具备长期高速增长的基础。

我们接着看看良品铺子的业务扩张情况,上市前的业绩还是非常好的,但主要是刚开始的净利润率非常低,净利润率的小幅提高就带来了利润的大幅增长,其实公司的营收增速并不是特别高。三只松鼠和良品铺子一样,也是净利润非常低,这会造成业绩的不稳定。

看过招股书后就会发现,虽然公司几年前就开始在湖北省外成立分公司,但目前的业务绝大部分还是集中在湖北,省外的拓展非常不顺利。很多省外的子公司营收只有几十万的规模,大家知道零售业单店收入要想大幅提高是很难的,所以业绩的增长必须要依靠分店的规模扩张。在省外营收增长乏力的情况下,公司未来要想保持高速增长是非常难的,今年公司似乎准备发展高端零售,如果成功的话,对公司的毛利率有一定的提升作用,但这一战略才刚刚开始,其效果如何还不知道。

相对于同样的零售业务的洽洽食品来说,其估值确实太高,洽洽食品的业绩比较稳定,目前TTM PE也只有43倍,而良品铺子却高达82倍,三只松鼠TTM PE高达132倍。

综合分析,良品铺子股票603719估值过高,应当远离。

  • 本文由 发表于 2020年10月12日