在对黄金走势进行分析时，美元利率通常被忽视。但是，据统计，美元利率一直影响着黄金走势，在黄金关键高低点形成时，美元利率尤其能发挥市场指针效用。
原因在于，在黄金市场中，交易美元兑黄金需要考虑息差。如果美元处于高息周期，买入黄金需要付出较高成本。另外，美元利率与美元相关产品的收益率挂钩，从而影响美元走势。
从历史走势来看，1999—2001年黄金触底反转，可以说这是黄金由熊市转为牛市的关键节点。我们发现，在这个节点上出现了两件影响美元和黄金的大事。
第一件，1999年欧元诞生，随之2001年正式流通。欧元出现的关键意义在于，从布雷顿森林体系以来，美元一直作为货币霸主的地位开始动摇。在此之前，美元无论在货币信用、结算认同度、利息收益上均处于无可匹敌的优势地位。但欧元诞生后，欧元区国家之间的贸易货币直接从美元变成欧元，而相当一部分国家更是把单一的美元储备变成加入欧元、黄金的多元化储备。因此，美元的需求大幅减少。
第二件，2000年5月，正是美元利率的转折点，当时美元利率从最高位6.5%开始进入降息周期，这个转折点刚好与黄金的熊牛转折重合，如图2.11所示。
第二次美元利率的转折点出现在2006年6月，当时美元的升息周期结束，利率在5.25%见顶，而该月金价刚好回调完毕，重新开始第二波拉升，如图2.12所示。
2008年11月开始的金价强势上涨，也与美元的利率周期挂钩，即2008年12月，美联储将目标利率定在0～0.25%，开创了美国历史上首个零利率时代，也是黄金另一个上涨的节点，如图2.13所示。
