2020年股市展望:大批量发股,中批量破发,小批量退市

2019年12月31日18:05:28 评论 235

  大批量发股

  自从2015年中央经济工作会议提出“去杠杆”以来,这些年中国经济的杠杆率越走越高。仅央行发布的157万亿贷款(11月末)、36.1万亿政府债务(9月末),就已超过GDP(按2018年90万亿、2019年增长6%计算为95.4万亿)的200%,还不包括各种隐性债务。

  可以说,间接融资已到极限;而直接融资的比例却很低很低。据央行发布的数据,2019年1-11月我国社会融资增量累计21.23万亿元,而全年IPO募资约为2570亿元,纵然加上再融资11559亿元(截止12月15日),合计也就1.41万亿,占比仅为6.6%(如果按尚未公布的全年社融计算,占比还会更低)。

  新版证券法已明确规定,全面推行注册制,删除发审委,改为交易所审核。有关方面官员也一再强调,在科创板试行注册制已取得成功之后,将尽快创造条件,在创业板跟进注册制。并且将IPO的条件之一,由“持续盈利能力”改为“持续经营能力”。

  毫无疑问,注册制的推进,以及亏损企业也能上市,将使IPO家数和募资额出现大幅上升。这从2019年共发行201宗新股,而科创板仅仅从下半年开始,家数(72家)和募资金额(840亿)就已超过1/3,便可得到证明。

  明年将加大批量发股,还源于监管部门不久前发布的两个文件。

2020年股市展望:大批量发股,中批量破发,小批量退市

  一个是11月8日发布的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法(征求意见稿)》。该办法规定,新三板将在原来基础层、创新层之上,增设精选层,形成“基础层-创新层-精选层”的三层市场结构。精选层挂牌满一年的企业即可申请转板上市。

  《办法》特别提到,“挂牌公司申请转板上市,应当履行内部决策程序,由证券公司保荐,向交易所提出转板上市申请。交易所审核并作出是否同意上市的决定,无需证监会核准。”

  那么,符合什么标准便可在精选层挂牌呢?共有四项标准。除了第一项市值2亿元的有1500万元的盈利要求外,其他三项均无需盈利,只要一定量的营收、现金流或研发投入即可。

  据测算,“目前在新三板挂牌满一年的675家创新层企业,符合精选层财务标准的共有322家,占全部创新层企业的47.7%。”

  300多家呢,哪怕有一半抑或三分之一转板,就是相当大的批量。

  另一个是11月29日证监会对全国政协2816号提案的答复。

  该答复强调指出,证监会“积极指导支持上海股权交易中心建设科技创新专板,对接上海证券交易所科创板,已被国务院确定为全面创新改革典型案例,在全国8个全创改试验区推广”(8个全创改试验区为京津冀、上海、广东、安徽、四川、武汉、西安、沈阳——笔者注)。

  原来,科技创新专板是上海股交中心率先提出来的,人家有冠名权,自然可以“对接”上交所科创板。接下来还有8个……

  中批量破发

  既然是在科创板试点成功的基础上全面推行注册制,诸如23倍发行市盈率估计到明年2月底也将寿终正寝。如此,破发就在所难免。

  目前科创板上市的70只股票,最多时曾有10只破发,加上在发行价边缘挣扎的,占当时的比例已达20%。如果2020年创业板、乃至其他各个板块均采用市价发行,破发率很可能在20%上下,这已同国际股市的破发率接近。

  小批量退市

  统计显示,2019年通过多种渠道实现退市的有18家公司。

  若以新股上市201家,老股退市18家计算,则退市率为8.95%。虽然这个数字与纽约、纳斯达克等20%的退市率比较还有很大差距,但这毕竟是A股市场近30年来退市率最高的一年,是大有进步的一年。

  随着明年大批量发股,新股上市门槛降低,壳资源变得更不值钱,如此,那些因财务指标以及在面值上下挣扎的公司,苟延残喘的日子更不好过,退市几率也将成倍上升。A股市场在变得更包容的同时,有望形成“大进大出”的格局。

  纵然暂不退市,笔者大胆预测,两市近3800只个股,很可能有2000来只坠入“门可罗雀”的死亡或垂死板块。

  新版证券法另一个最大特点是,大幅提高违法违规的成本。

  笔者最为赞赏的是,欺诈发行,哪怕尚未发出去,一分钱也没有拿到,也要处以最高2000万元的罚金。亏损企业可以发股,小企业也可以上市(已没有上市公司总股本不得少于3000万元,以及诸如公众股占25%之类的规定),但欺诈造假必须重罚!直罚得倾家荡产!!!

  由此,指数牛市可能性不大,选股也变得更加专业。但有一点是肯定的,资本市场良币驱逐劣币的趋势愈发明显,以业绩驱动为核心的长期价值投资理念正成为市场主流。

  对广大并不太专业的散户朋友来说,兴许,精心挑选几家长期以来业绩不错的基金,是较好的选择。

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