因为短期超跌严重，所以这几天反弹的主力会是超跌股，这就跟暴跌对应暴力反弹是一样的。这个不需要过分解读，但对于市场来说，均值回归常见但属于次要，那些比较少的“均值不回归”的好公司，才是值得重点关注的吧。
【中信电子】电子行业专题报告——IGBT行业全球供需格局测算
我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。
需求端：新能源需求拉动下，2022~25年全球IGBT市场空间有望保持~20%增速。近年来，在电动车、光伏风电、变频家电等下游需求拉动下，IGBT行业保持快速增长态势，我们测算2021年全球IGBT市场空间已接近550亿元人民币，过去4年复合增速接近20%。展望2022年，光伏、电动车等行业有望持续高景气(其中我们预计全球光伏装机量有望达210GW，同比+近40%，国内电动车销量有望达550万辆，同比+近60%)，预计带动IGBT行业增速达到20%左右且在2023年仍有望保持~20%增速。若转化为对8寸晶圆的需求，预计2020~2023年全球IGBT市场每月分别需消耗45/57/68/78万片等效8寸晶圆。
供给端：国内积极扩产，海外相对谨慎，2023年后有待观察。根据我们统计，2020年全球IGBT领域有效晶圆产能为45~46万片/月(等效8寸)，其中以英飞凌、三菱、富士为代表的海外大厂贡献了80%以上的产能，而国内厂商产能占比不足20%。2021~2023年国内IGBT厂商扩产积极：根据我们测算，2020~23年国内IGBT晶圆月产能分别将为5.5/7.8/14.6/25.8万片(等效8寸)。与此同时，海外IGBT大厂扩产相对谨慎，2023年才陆续有较多增量产能释放。我们测算，2020~23年全球IGBT晶圆产能分别为46/48/58/74万片/月(等效8寸)。
结论一：我们认为IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2。基于我们对全球IGBT晶圆供需格局的测算，2020~23年全球IGBT晶圆层面的供需比分别为1.01/0.84/0.84/0.95。其中2020年全球IGBT产业整体保持供需平衡状态，2021年电动车、新能源发电、工控、变频家电等下游对IGBT需求快速增加，但同时IGBT产能增加有限，导致供需比降至0.84，同时，前期原厂、渠道、客户端的库存保障了下游行业的正常运转，但整体保持供需偏紧状态，导致供需比仍维持0.84，预计2022年全年IGBT供需仍将持续紧张。结合供需测算以及产业调研，我们认为本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2。
结论二：在供需偏紧背景下，国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。国内IGBT晶圆产能是未来2年内全球主要增量来源，士兰微、时代电气、比亚迪半导体等IDM厂商及斯达半导、新洁能、扬杰科技等背靠本土代工厂的设计公司均具有较大产能弹性。在此背景下，下游客户加速导入国内IGBT供应商，尤其是光伏、电动车等IGBT紧缺较严重的细分赛道。以光伏为例，2020年IGBT国产化率几乎为0，2021年国内逆变器厂商开始导入大量本土IGBT单管供应商及少数IGBT模块供应商，并于2022年开始放量采购，国产化率快速提升。整体来看，预计2022年国内IGBT领域的国产化率将加速由年初的20%提升至30%。