为什么我们认为下半年最强主线是铜箔与隔膜?
供需错配是材料环节量价齐升是核心推动力。2018-2020年期间，国内补贴退坡压制需求，同时产业链降本压力剧增，锂电材料环节洗牌加剧，供给出清，20H1叠加疫情影响，供需两弱。20H2开始海内外需求爆发，供给端相继出现缺口，材料环节产能新建-投放周期一般在1-2年，21年需求高增态势下，材料环节大概率出现缺口。我们在20年底提出，21年投资主线为供需错配下的中游材料环节。
如何选择配置时点?节奏取决于不同环节供需错配出现的时间差异。【6F】和【铁锂】是我们上半年主推涨价品种，在上一轮产能扩张周期中供给洗牌程度最为激励，20年Q3已出现供需紧平衡，21H1进入缺口扩大和涨价主升浪，目前已在逐步兑现涨价预期。21H1需求景气度进一步抬升预期下，其他材料陆续由紧平衡进入到紧缺周期，【铜箔】和【隔膜】仍处于供需缺口的初期阶段，类比于20年Q3的【6F】与【铁锂】，供应端新建产能释放周期长，我们预计缺口将延续到2022年底，2022年龙头标的迎来量价齐升。相关标的重点关注诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质。
风险提示：需求不及预期，产业政策不及预期，新建产能释放进度不及预期。