恒力石化(600346)：业绩高增长，全产业链竞争优势凸显。
2020年特殊时期下公司全产业链协同优势凸显，规划产能投产助力公司业绩增长，完善上游、强化下游”的战略将进一步扩大公司竞争优势。
恒力石化股票2021年目标价分析：
维持“增持”评级，上调盈利预测及目标价。行业景气回暖，上调盈利预测，预计公司2021-2023年EPS为2.26/2.60/2.98元(2021/2022前值为2.04/2.23元)，增速18%/15%/15%。结合可比公司估值，给予公司2021年20倍估值，上调目标价至45.20元。增持。
2020年业绩符合市场预期。2020年公司营收1523.73亿元、同比+51.19%，归母净利134.62亿元、同比+34.28%。Q4单季度营收490.39亿元、同比+100.54%，归母净利35.66亿元、同比+11.16%。2020年炼化项目满负荷生产，乙烯项目7月底转固，恒力炼化、恒力化工实现净利润89.10、10.67亿元。PTA新增500万吨产能，恒力石化(有限)实现净利润12.45亿元。恒科二期投产、工业丝技改完成，公司聚酯产能突破360万吨，2020年恒力化纤实现净利润6.19亿元。
行业景气度回升。原油价格回升，成本推动与供需逆转下化工品价格上涨，炼化项目盈利能力提升。终端消费持续恢复，聚酯需求明显改善。预计2021Q1归母净利润41.37亿元，同比+93.02%。
持续推进“完善上游、强化下游”的战略。完善中上游产业布局，为下游产业拓展预留空间路径，推进惠州500万吨PTA等项目。做精和强化下游，开辟新材料增长点;90万吨PBS/PBAT可降解新材料预计2022年中期逐步释放产能, 并规划150万吨恒科三期、120万吨德力二期、100万吨高端聚酯薄膜、140万吨高性能工业丝等项目。
风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。