「紫金矿业股吧」聊聊最近暴涨的紫金矿业

2020年7月9日17:58:01「紫金矿业股吧」聊聊最近暴涨的紫金矿业已关闭评论 30,390

  【核心理由】

  公司是全球有色金属矿业龙头,矿产铜和矿产金为公司主要盈利来源。公司2022年有望实现黄金产量59吨,铜产量倍增达到74万吨。公司黄金权益资源储量达到2130吨,对比行业龙头山东黄金权益金资源储量仅为968.16吨。紫金矿业的铜资源储量5759万吨。公司为全球资源储量前十的铜矿巨头。

  1.铜:量升价增,未来缺口确定,成本递减。近年来,全球铜矿山投资不足,未来铜矿石将出现供不应求。铜受益新老基建与地产需求复苏。目前铜在科技新经济中用量不少,中国地产行业销售快速复苏显示中国地产需求依旧旺盛,老基建电缆也是用铜大户。

  2.从产量来看,公司在建铜矿项目和金矿项目于2020年后陆续投产。根据公司三年产量规划,预计22年矿产铜产量增长100%至74万吨,矿产金产量增长22%至50吨。量价齐升带动业绩增长。矿产铜金产量大幅增加叠加高品位矿山投产带动成本中枢下移,2021-2022年将迎来业绩爆发式增长。

  3. 预计金价和铜价未来继续上涨,带动公司业绩增长受新冠疫情影响全球央行推行宽松货币政策,名义利率下行流动性增加,在各类经济刺激政策下,油价底部回升通胀预期上行,预计金价将继续上涨。铜价有望企稳反弹,公司是少数成长性矿业公司。伴随多国宽松政策和复产复工可能带动需求边际改善,全球疫情扩散带来需求的疲软和出口受阻可能逐渐修复,经济敏感性较强的铜有望持续反弹。铜矿供给低增速叠加主产国防疫限产,铜供给收缩,铜需求跟随复工回升,铜库存历史低位,铜价未来预计将继续回升,随着金价和铜价的上涨,带动公司业绩增长。

  3. 公司拟发行60亿元可转债,用于Kamoa铜矿、Timok铜金矿和黑龙江铜山矿项目的开发。

  热衷于海外“淘金”的紫金矿业,通过不断的并购,已成为市值千亿的矿产巨头。然而,没曾想到,其并购的最大的金矿(波格拉金矿)延期申请却被巴新政府遭拒。突如其来的黑天鹅事件,将给紫金矿业带来什么影响?

  4月26日,紫金矿业公告,公司对波格拉金矿采矿权的延期申请,被巴布亚新几内亚(简称“巴新”)政府拒绝。

  这起突如其来的黑天鹅事件,令紫金矿业的股价下跌9.22%,市值蒸发近100亿。波格拉金矿贡献了紫金矿业五分之一的金矿产量,是公司重要最大的矿山项目。

  对于这起突如其来的事件,紫金矿业表示:“波格拉金矿的停产对公司黄金产量将产生较大影响,公司将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度,争取2020年矿产金产量与2019年持平。”

  波格拉金矿贡献5亿利润

  波格拉金矿是紫金矿业的合资公司巴里克有限公司(简称“BNL”)持有的金矿项目。

  紫金矿业于2015年出资2.98亿美元收购了BNL50%的权益,每年按权益归属公司的黄金产量约为8吨。截至目前,紫金矿业已收回该项目的全部投资成本。

  根据公告,波格拉金矿的采矿权已于2019年8月到期。不过,根据巴新国家法院判决,波格拉金矿仍可以继续生产,直到巴新政府作出采矿权延期的决策时为止。

  然而,巴新政府于2020年4月24日发布新闻,决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。其于3月21日披露的年报中,并未提示存在波格拉金矿的采矿权可能被取消的风险,相关的风险提示为“无”,显然这一黑天鹅事件在紫金矿业的意料之外。此次巴布亚新几内亚政府不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请,或许将影响紫金矿业此前披露的《未来三年(2020~2022)主要产品产量规划》。

  对于这起突如其来的事件,紫金矿业表示:“波格拉金矿的停产对公司黄金产量将产生较大影响,公司将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度,争取2020年矿产金产量与2019年持平。”

  紫金矿业2019年年报显示,波格拉金矿是目前公司矿产金最高的项目。报告期内,波格拉金矿的产金量为8827千克,占总金矿产量的21.6%。报告期内,波格拉金矿贡献5.3亿利润,占总净利润的12.37%。

  受此消息影响,4月27日紫金矿业股价收跌-9.22%,市值蒸发近100亿。

  矿山产金为最大收入来源紫金矿业是国内最大的黄金生产企业之一。

「紫金矿业股吧」聊聊最近暴涨的紫金矿业

  根据《2019中国矿产资源报告》,全国金储量13,638.40吨,2019年紫金矿业的金资源储量约1,886.87吨,约为国内总量的13.83%;根据中国黄金协会披露,2019年全国矿产金产量314.37吨,紫金矿业的矿产金产量为40.8吨,约为国内总量的12.98%。我依然认为,能够贯穿本轮牛市的主线,一是科技成长,二是消费医疗。前者属于进攻性主线,后者属于防御性主线。科技成长,主要包括5G应用、芯片、半导体及设备、智能汽车等。消费医疗,则包括化妆品、调味品、酒类、生物医疗等。

  我从多只个股中,剔除掉业绩极差的、ST,剔除有利空和非热点、剔除大规模主力坐庄的,挑选出来了十支10倍潜力股,但是由于发不出移步VX到,shya1205,备住球友即可查阅黄金业务已经成为紫金矿业最主要的利润贡献点。2019年,紫金矿业实现营收1361亿,其中黄金业务的销售金额为925亿,占比67.96%。

  黄金业务又由矿山产金和冶炼加工金组成,两者在报告期内分别实现营收116.3亿和808.2亿。虽然矿山产金的规模小于冶炼加工金,但毛利率较高,贡献了主要的利润。

  根据财报,矿山产金的毛利率为31.37%,而冶炼加工金的毛利率只有0.25%。紫金矿业2019年全年的毛利为150亿,矿山产金贡献了其中的50亿,是公司三分之一的利润来源。

  而波格拉贡献了矿产金里五分之一的产量。

  热衷海外“淘金”

  中国作为全球最大的矿物原料需求市场,是全球需求维持增长的拉动主力。随着,中国矿产资源和环保政策约束力度加大,国内主要矿产品产量呈下降趋势,对外依存度居高不下。如今,利用国内国外两种资源,具备条件的中国矿业企业“走出去”已成为行业共识。

  紫金矿业从2005年就开始海外“淘金”,足迹从非洲到澳大利亚,通过资产收购发展成为了千亿市值的矿业巨头。

  2015 年以来,先后完成巴新波格拉金矿、刚果(金)卡莫阿铜矿、塞尔维亚波尔铜矿、 Timok 铜金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等大宗项目并购。

  2019年,紫金矿业公开发行股票,募集资金80亿,用于置换收购Nevsun Resources Ltd. 100%股权时,以自筹资金先行投入的部分。Nevsun拥有Timok铜金矿及Bisha铜锌矿两大核心资产,其中Timok铜金矿尚未开发,Bisha铜锌矿为在产矿山。

  此外,紫金矿业在2019年还发生了3笔重大的股权投资。

  2019年6月,紫金矿业出资3762万美元,完成了对刚果(金)卢阿拉巴简易股份有限公司51%股权的收购。该公司在刚果(金)拥有一大型优质石灰岩矿,适合生产水泥和石灰。

  11月,紫金矿业以初始购买价格2.4亿美元和项目投产后延期支付的款项,收购自由港勘探公司持有的 CuAu72%的B类股份,由此获得自由港勘探公司持有的Timok铜金矿下带矿权益和Rakita持有的探矿权权益。本次收购已于2019年12月28日完成交割,紫金矿业现100%持有Timok铜金矿上、下带矿权益。

  12月,紫金矿业与大陆黄金签署《安排协议》,计划以总对价约13.3亿加元(约67亿元),收购大陆黄金100%股权。大陆黄金拥有哥伦比亚安蒂奇省的武里蒂卡金矿项目100%权益。蒂卡金矿是世界级超高品位大型金矿,平均品位 9.3 克/吨,远高于全球原生金矿平均品位 1.19 克/吨。

  目前紫金矿业的黄金储量和矿产金产量均居中国第一,海外的金、铜、锌资源储量和产量均超过或接近公司总量的一半,毛利贡献超过总毛利的三分之一。

  根据年报披露,2020年紫金矿业还将进行68亿元的并购投资。可以看到,紫金矿业的大部分并购项目都位于海外,或同样面临着黑天鹅风险,而其又刚清理完房地产业务,聚焦于其主业——矿业,并逐步开始计划通过国际化路线实现产销量的增长,这次紫金矿业旗下最大金矿遭遇黑天鹅,势必将影响到其业绩,且或将影响到其战略目标的实现。

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