选优股还是选低价股

2020年3月31日18:42:53选优股还是选低价股已关闭评论 166

  追求低估和追求优质两者并不冲突,但如果真要做艰难的2选1的话,金股网会选优质公司。即,如果让我在一个极其低价的平庸公司和一个合理价格的优秀公司里选,我会选后者。

  做出这样的选择,是基于两方面的思考。

  时间

  首先是,时间角度。

  静态的看,一个公司的低估程度就决定了价格回归的获利区间。然而,我们身处的世界是完全动态的,根本不存在静态,如果我们试图从低估中寻求超额收益,那么我们必须要保证这种资产的质量不会随着时间推移而降低。问题来了,这个概率大么?是的,其实并不大。一个不够优秀的公司和一个优秀的竞争对手互相竞争,只要时间稍稍拉长,两者的差距只会越来越大。费德勒为什么能拿这么多次法网冠军?人家技术好!技术好的人,时间会无限强化其优势,是朋友,技术不好的人,被淘汰就是个时间问题,时间是他们的敌人。我们在买入超跌、低估资产的时候,为了追求低估,几乎不可能不牺牲资产质量,往往的结果就把我们自己变成了时间的敌人。

选优股还是选低价股

  何为资产质量?

  最简单的解释就是,公司在经营时,在行业中的竞争力。如果这个公司竞争力是全行业第一,甚至其竞争力已经强到溢出该行业跨行和其他行业竞争了,那么这样的资产低估后就是必买的,只不过这种情况太少,100个非常低估的公司里,能做到这样的百不存一。

  一旦牺牲资产质量,时间的负面复利效果就会潜移默化的作用到经营上,持有的时间越长,资产越不值钱,而我们又期待他回归到合理价值,却迟迟等不来刺激股价上涨的利好消息,最终的结局往往比较悲剧。

  社会

  另一个角度是社会角度。

  现代商业社会的基础是啥?

  教科书曰:信用。

  在实务角度这个信用以什么形式体现?

  答:信用货币。

  说白了,整个人类社会通过信用货币的形式搭建起了底层的商业逻辑,这些信用货币包括但不限于各种法币(人民币、美元等)和虚拟货币(比特币)。这又引来了新的问题,叫货币供给。

  信用货币的供给影响因素很多,但你翻看近100年各国经济史,查看所有主要国家的货币政策,会发现其中存在一个主旋律——放水。

  美联储自格林斯潘上台开始,经历了伯南克、耶伦、鲍威尔这几个主席,无一例外都在保持着美元的温和通胀,想方设法的偷偷放水。

  中国方面,12年4万亿大水漫灌,之后又一直保持"稳健"的货币政策。啥叫"稳健"的货币政策?其实说白了就是保持放水,但要减少影响,偷偷放,不能让人抓到小辫子。

  好,第一个结论出来了,全球都在默默的放水。

  全球的放水长期来看,一定会在投资市场上导致资产荒。

  啥叫资产荒?

  钱太多了,找不到合适购买的优质资产。大批量的钱溢出,无处可去。

  但最终这些钱总要入市的,放在银行也是贬值跑输通胀。那么他去哪?

  答:优质资产。

  蝴蝶效应叠加下,优质资产会在资产荒的背景下出现价格倍数的缓慢提升,体现在股市上,就变成了PE倍数的提升。

  过去一个优质公司,经常可以见到10倍PE,5年前,能见到20倍PE就不错了,现在?

  30倍就不错了。

  真相就是这么血腥。这也是金股网近两年几乎买的股票都在30倍附近的原因,实在是,没有更低的价了。

  于是第二条结论就出炉了。

  在全球放水的大背景下,优质资产具有更好的虹吸效果,容易产生戴维斯双击,获利丰厚。

  说到这里有人会质疑,如果全球通缩的背景下,会出现啥情况?

  这就很麻烦。如果全球进入通缩状态,会出现各种局部层面的流动性危机,相当于在所有资产身上绑了一颗炸弹,一不小心就炸的那种。这种局面下如果在通缩的过程里发现极度低估的资产,买进去仍旧难以善终,因为流动性问题会导致市场定价完全脱离理性,再便宜的价格买进去也很可能被埋。。当然,阶段性的流动性危机解除,会带来快速的价格反弹,不过这种情况需要高超的技巧和深厚的知识基础,这又不是普通人能驾驭的方法。

  全球通缩的情况下,优质资产会怎么样?

  刚才金股网提到局部的流动性危机,在这种问题面前,其实资产优质与否并不重要,没有啥意义,定价系统的崩溃,再优秀的资产也可能瞬间暴跌,因此全球通缩的背景下,最好的情况是留着现金,就别想着买买买了。

  一个经典的质疑

  一个经典的拷问:企业的成长往往存在极限,买优质公司很容易遭遇天花板,还不如把精力投放在寻找烟蒂上。

  这个问题很麻烦,很不好回答,因为问题的根源在于,企业成长是否存在极限。

  举个例子:格力电器这5年普遍被质疑空调天花板,近两年增速确实较低,是不是遇到了增长极限?

  对于格力来说,金股网个人比较倾向于,格力并没有遇到所谓的"天花板",仍旧有很多可以耕耘成长的空间潜力,而这两年格力增速的放缓,金股网更倾向于是经营层面的问题,或者说的直白一点,格力在经营上犯了一些错误,导致了其增长失速,而不是行业问题。过去再优秀的公司,也无法保证未来不犯错误,某些错误会让优秀的企业吸取教训,进而克服困难,继续成长。有些错误则会构成致命打击,让过去优秀的公司不再优秀,变的平庸。

  因此,金股网认为,往往我们在遇到所谓"天花板"的问题时,很有可能问题的根源本质并不是"天花板",而是一些其他方面的问题,只不过我们误以为是"天花板"而已。再有,我们到底如何证明一个公司是否足够优秀?从某些角度上讲,正是因为优秀的企业可以一次次的冲破"天花板",才配得上优秀二字,不是么?

  有点像修仙,引用斗罗大陆的世界观就是,一个7环刚拥有武魂真身的魂圣,精神力已经到了灵域境,那他成长成95级超级斗罗还有难度么?但是大部分魂师在7环的时候哪有这个潜力。

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