兔年新能源板块会涨吗?(新能源行业春节假期事件总结)

2023年1月30日兔年新能源板块会涨吗?(新能源行业春节假期事件总结)已关闭评论 31,634

思考:个人参考重点标          

春节一周假期,海外新能源板块表现亮眼,相关标的涨幅明显;另外特斯拉 (177.900, 17.630, 11.00%)/LG业绩说明会亮点较多,特斯拉对销量展望维持较好水平;LG称电池降价不明显,对美国市场乐观;美国电车政策博弈依旧进行中,印尼镍存在利好的可能;印度光伏装机较好,固德威 (366.50, 27.10, 7.98%)阳光电源 (128.55, 8.45, 7.04%)宁德时代 (452.00, 5.23, 1.17%)等业绩超预期。

 

1.新能源板块海外/香港股市表现

假期期间,海外以及香港市场新能源相关标的表现较为亮眼;

以特斯拉为代表的电动车公司涨幅明显,特斯拉过去一周大涨33%,底部反弹已近80%,近两日亦在20%以上,带动蔚来 (12.710, 0.540, 4.44%)上涨14.8%,小鹏上涨13.8%,理想上涨13.4%;韩国市场LG电池涨幅超11%,香港市场中创新航 (25.350, 3.650, 16.82%)大涨23.4%,比亚迪 (270.07, -0.43, -0.16%)股份上涨8.7%。

新能源汽车板块底部已确立,过去一段时间较为滞涨,我们看好节后板块的表现。

 

2.特斯拉年报&业绩说明会

另外1月25日,特斯拉宣布将斥资36亿美元在内华达州北部新建两座工厂分别用来生产4680电池和电动重卡Semi。两座超级工厂面积约400万平方英尺,将雇佣员工超3000人,新增4680电池产能100GWh。

另外特斯拉公告22年年报并召开业绩说明会,Q4公司单车售价5.31万美元,单车毛利1.35万美元,单车成本近4万美元,销量39万辆,单车营业利润1万美元;

 

兔年新能源板块会涨吗?(新能源行业春节假期事件总结)

有几个亮点:

1)1月份全球大降价后,订单量达到了产量的2倍。Musk表示1月份到目前为止,我们看到了今年迄今为止最强劲的订单,这是我们历史上有史以来最强劲的订单。23全年生产目标180-200万辆,同比+37%-50%;

2)Q4储能业务毛利率提升至12.14%,同比提升19.5个百分点;装机量2.5GWh,同比+152%,公司称还在继续加速提升;结合阳光/特斯拉等企业储能业务表现,集成企业毛利率进入上升通道。

3)Cybertruck预计23年中开始量产,24年产能爬坡;4680早于Cybertruck产能爬坡,24年大规模放量。

 

换算为人民币,特斯拉Q4单车毛利9.5万元,单车费用3万元,单车税前利润6.5万元;目前为止特斯拉累计降价3.5万元,而23年电池成本预计降价10%,对应5000元左右成本改善,叠加其他成本,预计单车成本下降1万元;由此单车毛利预计降为7.5万元,而单车费用随着规模的提升将逐步下降,预计单车费用下降3000-4000元,由此单车利润在4.8-4.9万元左右,依旧为全球单车利润最高的公司。200万辆的销量下预计利润在900多亿元,叠加其他业务,预计利润近1000亿元。

 

根据行业数据,特斯拉在美国/加拿大的市场份额(合计)在 3.5% 以上,并且正在接近4%。在欧洲,特斯拉的市场份额历史上首次超过2%,后续特斯拉Model Y的本地产量将会增加,价格会降低,并且该车型有资格在德国(欧洲最大的电动汽车市场)获得激励,份额将逐步提升。在中国,特斯拉份额最近几个季度相对稳定,不到2%。

 

3.美国电动车政策变化

1)美国财政部22年12月表示,它要到3月份才会发布有关电池采购规则的指南;23年1月26日参议院能源委员会主席曼钦提议立法,将电池税收抵免追溯至1月1日,其希望将美国电池供应链从中国转移出去。

但这一立法遭到参议员的反对,其称,电动汽车法案较为复杂,对美国公司来说几年都行不通,汽车制造商需要更多时间来满足电池采购要求。最终财政部并未采纳曼钦的议案,维持之前时间表。

2)过往美国电车法案要求关键矿物23年必须40%来自美国或与美国有自有贸易协定的国家;针对此欧盟提出反对意见,迫于诸国压力,美国试图与伙伴国家在矿产和原材料领域达成新的协议,不仅欧盟,印度尼西亚和阿根廷也有可能参与。这点较为重要,关键矿物中包含镍,中国镍的来源多在印尼,包括青山/华友/中伟/宁德时代等,过去市场认为印尼镍不符合美国政策规定,若有变化则利好相关标的。

 

4.LG Energy (3.240, -0.120, -3.57%) Solution 说明会

1月27日LG Energy Solution召开说明会,重点信息如下:

1)公司预计23年全球电池出货量890Gwh,同比增长33%,其中动力电池出货量占比80%,同比增长38%;其中美国出货量150Gwh,同比增长60%,欧洲出货160Gwh,同比增长40%,中国出货350Gwh,同比增长20%。

2)公司规划23年产能300Gwh,同比增长100Gwh;其中软包电池190Gwh,增加70Gwh;圆柱电池90Gwh,增加30Gwh;储能电池20Gwh,零增速;LGES 表示,预计未来其全球电池产能的近一半将分配给北美地区,并补充说,预计到 2025 年底,年电池产能将达到约 540 吉瓦时 (GWh)。

3)公司认为今年北美对电动汽车 (EV) 电池的需求会保持强劲,从而提振其收入。其23年收入目标33.3万亿韩元,同比增长25-30%;公司表示,截至 12 月底,其电池订单积压增至 385 万亿韩元 (3,130 亿美元) ,超过其 2023 年预计收入的 11 倍。首席财务官 Lee Chang-sil 补充说,该公司在第四季度获得了价值约 20 万亿韩元的额外订单。

4)公司称它正在审查在亚利桑那州建设新电池工厂的投资,并正在与特斯拉“积极讨论”从该基地供应电池。

5)当被问及主要客户特斯拉的一系列降价是否会影响电池价格时,LGES 表示预计对电池整体价格的影响有限。营业利润层面,23年将比22年更好。

 

5.光伏装机:欧盟41Gw,印度14Gw

根据SPE数据,2022年欧盟光伏装机数据41.4GW,同比增长54%,累计装机达220GW。根据调研机构JMK Research数据,2022年印度光伏新增装机量达13.96GW,再次创下历史新高。截至2022年底,印度光伏累计装机量已达63GW。中国、欧盟、印度三大区域2022年新增装机达142.8GW。

 

6.业绩总结

节日前最后几天,新能源板块相继批露业绩预告,几点总结:

1)逆变器板块固德威/阳光电源超预期,前者来自于费用控制,量的提升带来利润提升明显;后者储能业务出货量以及利润率均超预期,代表23年大储行业趋势。

2)光伏主材行业,隆基/晶科/晶澳/天合组件出货量以及单位盈利环比普遍提升,其中晶科Topcon单位盈利超预期,近1毛5的水平;

3)户储板块业绩普遍超预期,包括德业/派能/固德威等,但市场将户储作为周期行业看待,业绩超预期并未对股价带来利好。

2)负极板块略低于预期,一方面12月份疫情影响出货,尚太中科等,另一方面吨净利有所下滑,更快见底;4季度尚太吨净利1.1万元,中科0.21万元,璞泰来 (54.31, 1.44, 2.72%)1-1.1万元(含石墨化);Q4已成过去,降价已成事实,锂电材料我们依旧遵循“剩者为王”,遵循成本最低原则进行选股,量的确定性较强,份额在逆境中提升;负极依旧推荐尚太科技 (82.27, -5.73, -6.51%)

 

投资建议:

1。电车:博弈基本结束,布局正当时

1)中国补贴取消影响微弱。中国补贴针对车企,影响消费者购买决策的只有车价;23年补贴全部取消的情况下,特斯拉为代表的车企车价不涨反跌,作为鲇鱼倒逼市场,我们判断23年车价中枢向下趋势,补贴取消将被车企消化,新能源汽车销量23年在车价下降的情况下大概率超预期。

2)海外车市销量乐观。电动车22年国内渗透率30%,但全球渗透率仅12%,相比风光/储能并不高;23年增长主力将由中国拉动变为美欧中共同拉动,全球电动化率将显著抬升;对23年增速预期维持在40%,行业PEG显著小于1。

3)材料&电池博弈基本结束,最差时点已过。预计负极降价7000-8000元/吨,降幅18-20%;电解液预计价格5万出头,六氟价格20万左右/吨,相比市场价格略降,相比22年价格显著降低;隔膜价格相对稳定;铜箔加工费下降1.5-2万左右水平;材料最差时点已过,成本优势材料公司份额将显著提升,布局窗口期来临。推荐负极-尚太科技(12倍),电解液-天赐材料 (47.58, 0.90, 1.93%)(14倍),正极-德方纳米 (253.40, 5.18, 2.09%)(14倍),隔膜-星源恩捷(17-18倍)。

4)电池成本显著下降。负极降价贡献1000万/Gwh成本下降,电解液贡献2500万/Gwh成本下降(相比22年),铜箔贡献1500万/Gwh,正极预计贡献1000万/Gwh,对应电池成本合计改善6000万/Gwh;碳酸锂每降价10万元对应成本改善近6000万/Gwh;对电池企业22年单Gwh利润仅3000-5000万的水平来看,成本的改善极为显著;

5)电动车23年估值中枢显著低估,行业博弈基本结束的情况下,市场将见底,布局窗口来临。推荐电池企业宁德时代/亿纬锂能 (84.87, 1.12, 1.34%)以及成本优势的材料企业,如上。

 

2。大储:23年大储业绩向上确定性强,推荐集成企业

1)23年大储两大变化,一是需求测逻辑更顺,好于其他板块,属于景气度最好的环节;二是集成企业以及电池企业毛利率向上趋势明显,也优于其他行业。22年4季度阳光电源大储净利率近9%,单wh盈利1毛出头,进一步抬升市场对大储预期。

2)23年储能系统集成/电池毛利率向上。大储有类似期货属性,22年招标订单价格较高,使得23年收入确认价格同比提升;而成本端无期货属性,涨幅有限,从而使得23年系统集成企业毛利率向上。储能电池23年价格段稳定,成本下滑,毛利率亦向上,弹性较大。

3)23年大储量预计增长200%。统计海博/阳光/天合/阿特斯/东方日升 (34.02, 0.12, 0.35%)/科陆/上能等大储出货目标,23年同比增长基本在200%以上。需求测变化较好,整个光伏产业链的降价有两大影响:1)地面电站起来,对大储的量带来较大促进;2)降价全面覆盖了储能成本,完成光伏+储能的新平价,对大储产业的持续性影响较大;

4)目前阶段首推大储集成企业。大储集成企业,23年量显著高增,毛利率向上,推荐美国大储科陆电子 (11.14, 1.01, 9.97%)/阳光电源等,中国大储上能电气 (72.22, 2.77, 3.99%)/华自科技 (14.65, 1.20, 8.92%)等,储能电池企业宁德时代。

3。光伏:需求景气度高,维持推荐

1)光伏23年两大变化,一是上游利润向下传导,后者单位盈利提升;二是降价导致需求提升,量的逻辑较佳。前者利好组件一体化企业,包括天合/晶科/晶澳等;后者偏向于辅材企业,尤其为胶膜以及跟踪支架行业,包括海优/赛伍/中信博 (105.66, 5.67, 5.67%)等。

2) 电池片:Perc超额利润维持半年,Topcon或持续全年。参照供需来看,我们预计PERC超额利润仍可维持2个季度。而考虑到TOPCon电池是新技术,考研团队配合、量产稳定性,我们认为topcon整体扩产周期相对较长,头部企业最快6-9个月,二线企业预计9-12个月,因此topcon产能扩张规划虽多,但实际供应预计低于市场预期,因此TOPCon可维持3-4个季度左右,预计2023年电池片盈利仍相对可观。推荐爱旭/东方日升等。

  • 本文由 发表于 2023年1月30日