谈谈复杂环境下理性甄别A股机会属性

2022年10月17日谈谈复杂环境下理性甄别A股机会属性已关闭评论 36,415

思考:偏主题投机性质。

主要观点:

1.狭义意义上的信创,从基本面出发的主要标的是中国软件。信创趋势对星环科技有锦上添花的作用。金山办公已是受益者未来仍将受益,但边际变化上未来将更加依赖市场化领域。

2.医疗IT部分将受益于医疗新基建,重点标的是卫宁健康,我们判断拐点可能在2023年一季度出现。

3.实体清单在智能汽车领域对不同环节的影响不尽相同。跨平台软件公司如中科创达几乎无负面影响,反而凸显合作伙伴上左右逢源的优势。

4.恒生电子和石基信息后续边际变化仍可乐观预期。赛意信息则是稳中求进的重点标的。

5.金蝶国际无论从下游需求还是现金流贴现角度以及相应的成长状态看,当前估值处于偏低水平。

理性甄别行业信创机会:1.行业信创的差异点:①从办公系统扩展到业务系统,技术挑战和难度加大。②行业间差异较大,步伐节奏必然不同。③有关部门具有足够的专业能力和智慧,整体过程基本尊重了产业规律。④节奏将比前一阶段更市场化,以各行业自主评估的计划为主。

2.中国软件旗下的中标麒麟在操作系统方面有相当的成功案例和市场化竞争力,属于特定环节相对突出。

3.数据库和大数据平台等基础工具环节以大公司为主,中立性需求会给星环科技等公司更多机会,后者早期亦是在市场化环境中成长的产品化公司,明显强过过度依赖行政指令获取订单的公司群体。

智能汽车的变与不变:1.结论:①实体清单对中科创达没影响,反能凸显其现有合作伙伴众多、技术跨平台的优势;②对Tier1硬件制造商短期无直接冲击,但未来芯片格局可能的变化或有影响;③对国内芯片计算平台公司中短期无影响,长期若进军海外市场或面临挑战。

2. 从德国大众与地平线成立合资公司聚焦智能驾驶的事件看,其在中国市场采用中国芯片,全球市场采用高通等欧美芯片的“双系统”意味也非常浓厚。

3. 对中科创达几无影响:①芯片是物理基础最为重要,软件公司门槛再高也无法脱离芯片独立存在;②公司具有跨芯片平台的优势。未来无非是不同车商在不同区域市场,不同车型选择什么芯片平台,对公司而言相关收入的路线来源有所变化而已。

风险提示:1. 风险偏好和情绪波动较大;2. 信创主题属性明显,符合产业规律的合理节奏应该明显逊于二级市场的乐观预期;3. 行业基本面对应下的估值吸引力有限。

  • 本文由 发表于 2022年10月17日