巨星科技思考：这公司做C端储能，想想还真有点基础。
巨星科技：现有业务定价400亿市值，叠加储能业务期权+台湾产能出清期权，持续推荐
从三个部分理解巨星科技估值：
1️现有业务定价400亿市值。
长期来看，公司主业每年以传统品类10%增长及拓展新品类带来10%增长，共同驱动整体每年20%以上的收入增速。公司净利率受美国CPI与中国PPI影响，同时受原材料成本、海运费用、汇率波动影响。当前时间点看，美国CPI高企，公司原材料成本高点企稳略有下降，海运成本环比下降，人民币进入贬值趋势，公司处于盈利能力修复周期中，预期业绩增速逐季提升。综合预计公司主营业务2022/2023年业绩16/20亿人民币，公司长期复合增速20%，按peg等于1给与2023年20倍PE，主营业务合理定价400亿市值。
2️将储能业务视为一个新业务期权，市值空间在200亿元。
公司目前落地订单主要为便携和备电订单，绿电订单合作方式尚在与客户讨论中。预期2023年储能业务订单1亿美元，当前20%净利率，长期净利率不低于15%。如果业务开展顺利，2024-2025年公司储能业务收入有望达3亿/5亿美元。按2024年3亿美金收入，15%净利率，2024年peg为1给到67倍pe，给予新业务200亿增量市值空间。
3️将台湾产能可能出清视为一个期权，弹性空间类似复制2020Q2起海外疫情下中国供应链出海连续四个季度高增。
台湾手工具品类2020年出口值达254亿人民币，手工具整体行业250亿美元，台湾出口占比超15%，台湾出口手工具产品和巨星科技手工具业务是直接竞争关系。下游客户或担心台湾产能的供应稳定性，选择更换供应商，巨星科技或加速提升市场份额。