道恩股份重大利好创新高

2022年6月23日22:17:40道恩股份重大利好创新高已关闭评论 42,910

思考:。。这特么真的是牛比大了卧槽。

问答环节:

Q:HNBR 材料的研发历史、特性、最新应用和下游情况介绍?

1、 HNBR(氢化丁腈橡胶)是一种特种橡胶,属于丁腈橡胶选择性加氢的改性产品,耐高低温、耐磨、耐臭氧、耐辐射、耐热氧老化、耐各类介质,综合性能优异。

2、 传动丁腈橡胶应用领域有:

汽车工业:高温下有良好的动态性能,用于汽车同步带、排油管;

石油开采:氰基良好的耐油性、耐各种介质;

航天航空:耐高温,150℃下航空煤油、汽油环境中可连续使用1000多个小时;

国防军工。

3、 氢化丁腈最初由道恩集团和北京化工大学产业化校企联合开发;

1992年北京化工大学引入技术。

2009年岳冬梅教授团队在北京昌平建设HNBR中试基地。

2010年左右该基地发展为国内唯一正常运转的国防用规模化生产平台,业内人士较为熟悉。

13年平台产品通过中国石油化工工业联合会专家会的科技成果鉴定,产品水平达到国际先进水平。

16年道恩将技术引进到龙口的特种弹性体材料公司,同年筹备项目组。

19年产业化平台建设成功,产能达到3000吨/年。

19年6月9日一次性开车成功。

4、 氢化丁腈规划3000吨产能,目前一期1000吨开始量产,下游和全球排名数一数二的同步带跨国公司签订战略框架协议,每年供给800-1500吨HNBR。

5、 新兴领域锂电领域(动力电池)的应用如下:

(1)电池隔膜领域;

(2)用于导电剂的分散剂;

(3)正负极粘结材料,替代PVDF;

(4)固态电池电解质方向也有研发。

6、 国内外主要生产企业。全球四家,国外为朗盛和瑞翁,国内为道恩和赞南科技(1000吨产能)。

全球总产能约2.2万吨,需求火爆,按照目前产能订单已经排到2024年。

国外产品进口到国内不仅价格高昂,终端市场零售400元/kg,而且很难拿到货。

道恩计划于2025年全部释放3000吨产能。

Q:锂电应用上,是否已经有 HNBR 供应到某些电池厂进行实际应用?

1、目前有供货和试验样品。和国内最大电池厂试过样品,电池正在做后端应用研发,研发进度保密,用到高饱和度,低门尼的产品。

2、导电剂方面,和国内很大的导电剂厂有合作,根据导电剂所用碳管体量去推断,某公司碳管需求20万吨,分散剂1%-5%用量,分散剂年需求量2000-5000吨,HNBR作为其中一种分散剂,估算至少有1000吨需求量。导电剂方面和科研院所、高校、小公司合作,每个月也有3-5吨的需求量,从取代其他导电剂分散剂实验数据来看,HNBR能将难分散的碳管更好的分散;在NMP中化学耐受性好,使用寿命长;HNBR绝缘性好,充放电次数更多,电池循环使用寿命会有提升,根据科研院所提供数据能延长30%的寿命。

3、粘结剂方面取代PVDF,市场体量不太好估计,初步预计2025年PVDF需求10万吨,HNBR取代20%带来2万吨左右需求。HNBR作为粘结剂跟PVDF相比有显著的优点,做了循环伏安法电化学稳定方面的实验,HNBR电极能提升充放电功率,循环性也占优势。有一个数据参考,HNBR作为正负极粘结剂,电池200次循环充放电后剩余容量为128mAh/g,市面常规PVDF为数值为117mAh/g,HNBR性能占优势。HNBR价格国内市场23-26万/吨,PVDF 售价超过50万/吨,性价比也有很大的优势。

Q:国外在粘结剂上已经开始批量使用,国内行业技术到什么阶段,公司的产品在应用上处于什么阶段?

1、国外市场有成熟的应用,国内市场也有应用。锂电汽车制造厂商供给特斯拉,粘接剂使用的是氢化丁腈,我们也掌握了基础指标性能,也有试用产品,常规结果需要等待检测周期。

2、有一部分还在验证,有一部分已经验证成功,开始有批量订单。总的锂电需求有电池合浆+分散剂(2000-5000 吨)+正负极粘结剂,乐观估计未来市场需求会增加1万吨。

Q:行业原来下游主要应用到汽车同步带,目前市场情况如何?

1、有50%产能用在同步带,国内外有两家较大的同步带企业在国内建的工厂,需求量相加有2500吨左右。

2、HNBR同步带进入汽车主机厂要求跑到16万公里。因为钢链条噪音、脱扣,造成汽车使用危险,也不利于汽车轻量化,因此对皮带有助力。欧洲经济下行,俄乌战争能源危机导致欧洲汽车新车销量下滑,但是同步带需求量上升,售后市场同步带需求有明显的增加。

3、国内市场情况:国内汽车更换同步带7年一个周期,在2027或者2030年迎来更换高潮。虽然电车取代部分油车,但是从订单来看,同步带需求也很旺盛,市场上一货难求。

4、同步带以前使用的除了钢链条还有丁腈和氯丁橡胶,价格2-3万,但是寿命短。丁腈和氯丁橡胶1-3年寿命,行运周期按照2年来算,有时候一年就坏掉,没有提前更换路上行驶会有危险,HNBR同步带寿命能达到16万公里。国内注重成本,汽车厂对价格敏感,但高档车变多,高档车用的都是HNBR;国外市场用的更多,更注重质量,因此HNBR用量更多。国内经济向好,目前HNBR使用比重已经越来越高,完全替代不确定,可能会有更优异的材料替代。

Q:过去几年产品价格趋势,海内外价差,公司到25年的预期产量和规划?

1、瑞翁和朗盛从1972年、1983年开始做,10年前进口到国内市场价30万-35万/吨,2015年进口产品跌至20万左右/吨,2018年开始逐步上升,2021年价格飙升,国外到国内卖35万/吨,特种40万/吨。国内两家售价23-26万/吨。

2、氢化丁腈属于特种小众产品,道恩投入很大,时间成本也很高。核心技术是催化剂制备,全球2-3家掌握改技术。道恩的催化剂低成本高效,成本2-3万。朗盛铑系列催化剂走回收路线,铑价格3400-3500元/g,催化剂成本30-40万,回收80-90%,每吨产品催化剂成本3-8万,公司的核心催化剂具有成本优势。

19年使用铑系催化剂第一次开车成果,但是催化剂成本较高,19-21年集中精力对催化剂进行攻关,去年6月28日得到解决,催化剂效率提升、成本降低。21年7月份开始公司产能爬坡,正在优化催化剂。今年7月份计划批量量产一些主要供汽车同步带和锂电产业的牌号。计划产能22年达到300-500 吨,23 年1500吨,24年满产3000 吨。

3、成本和产量释放有关,产能300吨时10-15万,产能释放到500-1000吨时成本10万以下。一期1000吨加氢、凝聚等装置齐备,公用工程按照3000吨设计,反应釜槽位留好,明年反应釜安装好可以直接产能爬坡。反应釜每一个自动操作阀、后端凝聚脱硅工艺都是原创,属于技术壁垒中的一部分。

Q:市场需求情况?

A:市场需求不用担心,国内订单排满,国外俄罗斯韩国,HNBR原产国德国日本都有下订单的意向。公司会选择择优。

Q:锂电用HNBR和汽车用HNBR有什么区别?

A:HNBR有几个指标,丙烯腈含量、加氢度(丁腈橡胶丁二烯双键加氢)、门尼粘度和挥发分。锂电领域加氢度需要97.5%以上,汽车领域95%以上就可以。加氢到全饱和的难度、能耗、催化剂种类都不同,因此锂电领域HNBR价格更高。

Q:今年目标产能是多少?

A:新型催化剂对应装置和工艺需要一定的调整期,磨合一段时间,今年4月份开始已经部分产出,市场供不应求,出来的产品立马被抢光。

Q:汽车这一块很多需要长时间验证,验证周期是否因为缺货而缩短?

A:汽车验证正常周期至少是3年,去年7月开始和全球最大的同步带生产厂合作,因为产品紧张,验证效率提升,路试由三年提速到半年。经过半年测试公司产品已经进入到了供应商体系里面。

Q:锂电进展情况,在什么时候会供货?

A:按阶段按量来讲,现在和导电分散剂厂商开始小批量供货,订单量非常大,7月产能出来会马上供给导电分散剂。粘结剂正在验证。

Q:瑞翁和朗盛一条产线线是多少吨,需求变好之后,公司会做出万吨级别的产线吗?

A:均相溶液加氢是按照反应釜来计算产能,一个反应釜 2 吨胶液,自己定义每条产线加多少个釜,对应胶液产能,没有通用标准。瑞翁两个生产基地,分别是日本本土和在美国;朗盛两个生产基地在德国和美国。我们第一套装置达产是 3000 吨,开稳之后可以直接复制,扩产比较方便。

Q:资本开支,建设投资大吗?

A:一期建了3期的公用工程,投资1.1-1.5亿之间。资本投资不大,但是技术壁垒很高,技术壁垒不是单纯依靠资金投入就能攻克。

Q:公司HNBR情况展望

A:HNBR产品高毛利、高壁垒,是轻资产重研发的产品,根据了解国外已经广泛应用于新能源车,所以导致这个产品很稀缺。目前除了日本瑞翁和德国朗盛,公司是国内第一家研发出来的,赞南也做出来的还比较小。公司当时是国防科工委给的研发资金,为高端领域做研发,研发了很长时间才研发出来。产品性能非常优异,比如输油管、航天航空领域的、石油勘探的密封件、同步带。有一家美国的同步带生产企业和公司签了很大的订单,但公司不会把全部产能给他,也会向新能源锂电池方面切入。现在 HNBR 极度缺货,公司通过两年的研发积累,研发出了低价高效的催化剂,生产成本大幅降低,成本做到在10万以内绝对没问题,毛利率绝对在50%以上,因此HNBR是公司业绩的一个主要增长点。

主营情况介绍

1、公司发展速度很快。从收入方面看,上市前营收为7个亿,归母净利润7000万;2021年营收42个亿,归母净利润2.3个亿。营收复合增长率在39%,归母净利润复合增长率在23%。近五年ROE达到18.09%,资产负债率一直保持在30%左右。公司是轻资产重研发、财务稳健、发展很快的一家新材料公司。

2、 公司经常会出现爆款产品:TPV曾获国家技术发明二等奖,毛利率一直30%以上;熔喷料市场占有率50%;HNBR也在加快做,障碍都扫清了;DVA也做得非常好,跟玲珑、中策、三角的测试结果越来越好。这些是公司的技术储备、市场口碑和品牌的积累。

3、 公司布局围绕一业两链三板块,公司的布局紧跟国家十四五规划,也请了罗兰贝格做了公司的十四五规划:

一业:高分子产业

两链:PBAT生物可降解产业链、聚丙烯产业链,上下游肯定要延伸打通

三板块:聚合板块、改性板块、循环再生板块

4、 改性塑料:由于俄乌冲突、疫情的影响,今年公司改性塑料板块出现了一个历史性的冰点,但近期原材料的采购价也在下降,并且公司收入一直在增长,毛利率提升对下半年业绩的增厚会非常明显。弹性体:工业爬坡每年有20-30%的增长。新产能投产:海尔新材料在青岛胶东12万吨改性塑料在6月底将要投产;9月PBAT将具备试生产条件。

Q:改性塑料去年产能情况,今年年预期如何?

A:去年产能30万吨,销量27万吨,毛利率12%。今年新增改性塑料青岛12万吨投产,下半年陆续产能爬坡,加上技改和大韩道恩权益投产,今年有35万吨产能。一季度毛利率较低,现在趋势有所好转,正常毛利率15%左右。目前向原材料采购方面转嫁,压缩成本,按季度定价向下传导成本压力。

Q:改性塑料下游情况?

1、改性塑料下游35%汽车,海尔。改性塑料家电客户有海尔、九阳、海信等,占比65%

2、汽车总占比35%,新能源份额占比10%,新能源方面有突破,理想、小鹏、哪吒,BYD 都有进入。

3、其他还有医疗卫材。

Q:弹性体TPV情况?

1、 弹性体最大的应用下游是汽车,之前产能不够的时候一直供给汽车,比如特斯拉密封件使用TPV和TPE。TPV具有塑料加工性和橡胶弹性,降低黑色污染,替代传统三元乙丁橡胶,环保意识提升后TPV用量增大。TPV去年开始产能投放达到3.3万吨,除了汽车传统20-30%的增速,其他领域也有拓展,比如体育赛事跑道、防水卷材、洁净水管、太阳能电板等。每年产销量增长率稳定在20-30%。作为工业产品,用料在汽车设计时已经确定,汽车制造属于放量过程。产品一直做进口替代,竞争对手埃克森美孚这部分业务卖给塞拉尼斯,公司在国内产能第一,正常毛利30%以上。

2、 去年产量2.44万吨,今年能到2.8万吨。

Q:是否是改性塑料定价模式滞后导致毛利率波动

A:改性塑料和汽车企业定价正常是年签,去年开始改成每个季度签;家电是每个季度签;其他领域随行就市。正常情况转价周期是一个季度,根据上个季度的价格定下个季度。

Q:可降解塑料公司的布局是如何考虑的?

1、公司计划打造一个一体化、具有成本竞争力的产业链。公司最早做改性PBAT,发现买基材非常困难,但是公司有很好的下游和研发方面有技术储备,于是果断投产PBAT。过程中跟下游客户在青岛进行中试合作把制品也建出来。后续发现上游BDO有掣肘,未来会沿着电石法和天然气法布局,打造成最完整的产业链。产业链质量可控,成本低,可降解塑料产业链。

2、终端消费品直接布局,做终端应用产品,比如超市连锁店商店的购物袋,农膜也在做,很多使用道恩周氏的产品。

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