思考：。。这特么真的是牛比大了卧槽。
问答环节：
Q：HNBR 材料的研发历史、特性、最新应用和下游情况介绍?
1、 HNBR(氢化丁腈橡胶)是一种特种橡胶，属于丁腈橡胶选择性加氢的改性产品，耐高低温、耐磨、耐臭氧、耐辐射、耐热氧老化、耐各类介质，综合性能优异。
2、 传动丁腈橡胶应用领域有：
汽车工业：高温下有良好的动态性能，用于汽车同步带、排油管;
石油开采：氰基良好的耐油性、耐各种介质;
航天航空：耐高温，150℃下航空煤油、汽油环境中可连续使用1000多个小时;
国防军工。
3、 氢化丁腈最初由道恩集团和北京化工大学产业化校企联合开发;
1992年北京化工大学引入技术。
2009年岳冬梅教授团队在北京昌平建设HNBR中试基地。
2010年左右该基地发展为国内唯一正常运转的国防用规模化生产平台，业内人士较为熟悉。
13年平台产品通过中国石油化工工业联合会专家会的科技成果鉴定，产品水平达到国际先进水平。
16年道恩将技术引进到龙口的特种弹性体材料公司，同年筹备项目组。
19年产业化平台建设成功，产能达到3000吨/年。
19年6月9日一次性开车成功。
4、 氢化丁腈规划3000吨产能，目前一期1000吨开始量产，下游和全球排名数一数二的同步带跨国公司签订战略框架协议，每年供给800-1500吨HNBR。
5、 新兴领域锂电领域(动力电池)的应用如下：
(1)电池隔膜领域;
(2)用于导电剂的分散剂;
(3)正负极粘结材料，替代PVDF;
(4)固态电池电解质方向也有研发。
6、 国内外主要生产企业。全球四家，国外为朗盛和瑞翁，国内为道恩和赞南科技(1000吨产能)。
全球总产能约2.2万吨，需求火爆，按照目前产能订单已经排到2024年。
国外产品进口到国内不仅价格高昂，终端市场零售400元/kg，而且很难拿到货。
道恩计划于2025年全部释放3000吨产能。
Q：锂电应用上，是否已经有 HNBR 供应到某些电池厂进行实际应用?
1、目前有供货和试验样品。和国内最大电池厂试过样品，电池正在做后端应用研发，研发进度保密，用到高饱和度，低门尼的产品。
2、导电剂方面，和国内很大的导电剂厂有合作，根据导电剂所用碳管体量去推断，某公司碳管需求20万吨，分散剂1%-5%用量，分散剂年需求量2000-5000吨，HNBR作为其中一种分散剂，估算至少有1000吨需求量。导电剂方面和科研院所、高校、小公司合作，每个月也有3-5吨的需求量，从取代其他导电剂分散剂实验数据来看，HNBR能将难分散的碳管更好的分散;在NMP中化学耐受性好，使用寿命长;HNBR绝缘性好，充放电次数更多，电池循环使用寿命会有提升，根据科研院所提供数据能延长30%的寿命。
3、粘结剂方面取代PVDF，市场体量不太好估计，初步预计2025年PVDF需求10万吨，HNBR取代20%带来2万吨左右需求。HNBR作为粘结剂跟PVDF相比有显著的优点，做了循环伏安法电化学稳定方面的实验，HNBR电极能提升充放电功率，循环性也占优势。有一个数据参考，HNBR作为正负极粘结剂，电池200次循环充放电后剩余容量为128mAh/g，市面常规PVDF为数值为117mAh/g，HNBR性能占优势。HNBR价格国内市场23-26万/吨，PVDF 售价超过50万/吨，性价比也有很大的优势。
Q：国外在粘结剂上已经开始批量使用，国内行业技术到什么阶段，公司的产品在应用上处于什么阶段?
1、国外市场有成熟的应用，国内市场也有应用。锂电汽车制造厂商供给特斯拉，粘接剂使用的是氢化丁腈，我们也掌握了基础指标性能，也有试用产品，常规结果需要等待检测周期。
2、有一部分还在验证，有一部分已经验证成功，开始有批量订单。总的锂电需求有电池合浆+分散剂(2000-5000 吨)+正负极粘结剂，乐观估计未来市场需求会增加1万吨。
Q：行业原来下游主要应用到汽车同步带，目前市场情况如何?
1、有50%产能用在同步带，国内外有两家较大的同步带企业在国内建的工厂，需求量相加有2500吨左右。
2、HNBR同步带进入汽车主机厂要求跑到16万公里。因为钢链条噪音、脱扣，造成汽车使用危险，也不利于汽车轻量化，因此对皮带有助力。欧洲经济下行，俄乌战争能源危机导致欧洲汽车新车销量下滑，但是同步带需求量上升，售后市场同步带需求有明显的增加。
3、国内市场情况：国内汽车更换同步带7年一个周期，在2027或者2030年迎来更换高潮。虽然电车取代部分油车，但是从订单来看，同步带需求也很旺盛，市场上一货难求。
4、同步带以前使用的除了钢链条还有丁腈和氯丁橡胶，价格2-3万，但是寿命短。丁腈和氯丁橡胶1-3年寿命，行运周期按照2年来算，有时候一年就坏掉，没有提前更换路上行驶会有危险，HNBR同步带寿命能达到16万公里。国内注重成本，汽车厂对价格敏感，但高档车变多，高档车用的都是HNBR;国外市场用的更多，更注重质量，因此HNBR用量更多。国内经济向好，目前HNBR使用比重已经越来越高，完全替代不确定，可能会有更优异的材料替代。
Q：过去几年产品价格趋势，海内外价差，公司到25年的预期产量和规划?
1、瑞翁和朗盛从1972年、1983年开始做，10年前进口到国内市场价30万-35万/吨，2015年进口产品跌至20万左右/吨，2018年开始逐步上升，2021年价格飙升，国外到国内卖35万/吨，特种40万/吨。国内两家售价23-26万/吨。
2、氢化丁腈属于特种小众产品，道恩投入很大，时间成本也很高。核心技术是催化剂制备，全球2-3家掌握改技术。道恩的催化剂低成本高效，成本2-3万。朗盛铑系列催化剂走回收路线，铑价格3400-3500元/g，催化剂成本30-40万，回收80-90%，每吨产品催化剂成本3-8万，公司的核心催化剂具有成本优势。
19年使用铑系催化剂第一次开车成果，但是催化剂成本较高，19-21年集中精力对催化剂进行攻关，去年6月28日得到解决，催化剂效率提升、成本降低。21年7月份开始公司产能爬坡，正在优化催化剂。今年7月份计划批量量产一些主要供汽车同步带和锂电产业的牌号。计划产能22年达到300-500 吨，23 年1500吨，24年满产3000 吨。
3、成本和产量释放有关，产能300吨时10-15万，产能释放到500-1000吨时成本10万以下。一期1000吨加氢、凝聚等装置齐备，公用工程按照3000吨设计，反应釜槽位留好，明年反应釜安装好可以直接产能爬坡。反应釜每一个自动操作阀、后端凝聚脱硅工艺都是原创，属于技术壁垒中的一部分。
Q：市场需求情况?
A：市场需求不用担心，国内订单排满，国外俄罗斯韩国，HNBR原产国德国日本都有下订单的意向。公司会选择择优。
Q：锂电用HNBR和汽车用HNBR有什么区别?
A：HNBR有几个指标，丙烯腈含量、加氢度(丁腈橡胶丁二烯双键加氢)、门尼粘度和挥发分。锂电领域加氢度需要97.5%以上，汽车领域95%以上就可以。加氢到全饱和的难度、能耗、催化剂种类都不同，因此锂电领域HNBR价格更高。
Q：今年目标产能是多少?
A：新型催化剂对应装置和工艺需要一定的调整期，磨合一段时间，今年4月份开始已经部分产出，市场供不应求，出来的产品立马被抢光。
Q：汽车这一块很多需要长时间验证，验证周期是否因为缺货而缩短?
A：汽车验证正常周期至少是3年，去年7月开始和全球最大的同步带生产厂合作，因为产品紧张，验证效率提升，路试由三年提速到半年。经过半年测试公司产品已经进入到了供应商体系里面。
Q：锂电进展情况，在什么时候会供货?
A：按阶段按量来讲，现在和导电分散剂厂商开始小批量供货，订单量非常大，7月产能出来会马上供给导电分散剂。粘结剂正在验证。
Q：瑞翁和朗盛一条产线线是多少吨，需求变好之后，公司会做出万吨级别的产线吗?
A：均相溶液加氢是按照反应釜来计算产能，一个反应釜 2 吨胶液，自己定义每条产线加多少个釜，对应胶液产能，没有通用标准。瑞翁两个生产基地，分别是日本本土和在美国;朗盛两个生产基地在德国和美国。我们第一套装置达产是 3000 吨，开稳之后可以直接复制，扩产比较方便。
Q：资本开支，建设投资大吗?
A：一期建了3期的公用工程，投资1.1-1.5亿之间。资本投资不大，但是技术壁垒很高，技术壁垒不是单纯依靠资金投入就能攻克。
Q：公司HNBR情况展望
A：HNBR产品高毛利、高壁垒，是轻资产重研发的产品，根据了解国外已经广泛应用于新能源车，所以导致这个产品很稀缺。目前除了日本瑞翁和德国朗盛，公司是国内第一家研发出来的，赞南也做出来的还比较小。公司当时是国防科工委给的研发资金，为高端领域做研发，研发了很长时间才研发出来。产品性能非常优异，比如输油管、航天航空领域的、石油勘探的密封件、同步带。有一家美国的同步带生产企业和公司签了很大的订单，但公司不会把全部产能给他，也会向新能源锂电池方面切入。现在 HNBR 极度缺货，公司通过两年的研发积累，研发出了低价高效的催化剂，生产成本大幅降低，成本做到在10万以内绝对没问题，毛利率绝对在50%以上，因此HNBR是公司业绩的一个主要增长点。
主营情况介绍
1、公司发展速度很快。从收入方面看，上市前营收为7个亿，归母净利润7000万;2021年营收42个亿，归母净利润2.3个亿。营收复合增长率在39%，归母净利润复合增长率在23%。近五年ROE达到18.09%，资产负债率一直保持在30%左右。公司是轻资产重研发、财务稳健、发展很快的一家新材料公司。
2、 公司经常会出现爆款产品：TPV曾获国家技术发明二等奖，毛利率一直30%以上;熔喷料市场占有率50%;HNBR也在加快做，障碍都扫清了;DVA也做得非常好，跟玲珑、中策、三角的测试结果越来越好。这些是公司的技术储备、市场口碑和品牌的积累。
3、 公司布局围绕一业两链三板块，公司的布局紧跟国家十四五规划，也请了罗兰贝格做了公司的十四五规划：
一业：高分子产业
两链：PBAT生物可降解产业链、聚丙烯产业链，上下游肯定要延伸打通
三板块：聚合板块、改性板块、循环再生板块
4、 改性塑料：由于俄乌冲突、疫情的影响，今年公司改性塑料板块出现了一个历史性的冰点，但近期原材料的采购价也在下降，并且公司收入一直在增长，毛利率提升对下半年业绩的增厚会非常明显。弹性体：工业爬坡每年有20-30%的增长。新产能投产：海尔新材料在青岛胶东12万吨改性塑料在6月底将要投产;9月PBAT将具备试生产条件。
Q：改性塑料去年产能情况，今年年预期如何?
A：去年产能30万吨，销量27万吨，毛利率12%。今年新增改性塑料青岛12万吨投产，下半年陆续产能爬坡，加上技改和大韩道恩权益投产，今年有35万吨产能。一季度毛利率较低，现在趋势有所好转，正常毛利率15%左右。目前向原材料采购方面转嫁，压缩成本，按季度定价向下传导成本压力。
Q：改性塑料下游情况?
1、改性塑料下游35%汽车，海尔。改性塑料家电客户有海尔、九阳、海信等，占比65%
2、汽车总占比35%，新能源份额占比10%，新能源方面有突破，理想、小鹏、哪吒，BYD 都有进入。
3、其他还有医疗卫材。
Q：弹性体TPV情况?
1、 弹性体最大的应用下游是汽车，之前产能不够的时候一直供给汽车，比如特斯拉密封件使用TPV和TPE。TPV具有塑料加工性和橡胶弹性，降低黑色污染，替代传统三元乙丁橡胶，环保意识提升后TPV用量增大。TPV去年开始产能投放达到3.3万吨，除了汽车传统20-30%的增速，其他领域也有拓展，比如体育赛事跑道、防水卷材、洁净水管、太阳能电板等。每年产销量增长率稳定在20-30%。作为工业产品，用料在汽车设计时已经确定，汽车制造属于放量过程。产品一直做进口替代，竞争对手埃克森美孚这部分业务卖给塞拉尼斯，公司在国内产能第一，正常毛利30%以上。
2、 去年产量2.44万吨，今年能到2.8万吨。
Q：是否是改性塑料定价模式滞后导致毛利率波动
A：改性塑料和汽车企业定价正常是年签，去年开始改成每个季度签;家电是每个季度签;其他领域随行就市。正常情况转价周期是一个季度，根据上个季度的价格定下个季度。
Q：可降解塑料公司的布局是如何考虑的?
1、公司计划打造一个一体化、具有成本竞争力的产业链。公司最早做改性PBAT，发现买基材非常困难，但是公司有很好的下游和研发方面有技术储备，于是果断投产PBAT。过程中跟下游客户在青岛进行中试合作把制品也建出来。后续发现上游BDO有掣肘，未来会沿着电石法和天然气法布局，打造成最完整的产业链。产业链质量可控，成本低，可降解塑料产业链。
2、终端消费品直接布局，做终端应用产品，比如超市连锁店商店的购物袋，农膜也在做，很多使用道恩周氏的产品。