电网侧：
中央经济工作会议“稳增长”基调下，电网作为“消纳绿色基建”的基建，是逆周期调节的重要组成。叠加“十四五”期间，电网面临着新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，明年有望加快投资、应对“燃煤之需”。纵观“十四五”，电网投资总额预计稳中有增，但投资会结构性倾斜。我们预计2021-25年国网投资均值稳在4700-5000亿区间，结构性方向将聚焦在网架建设(主要是新能源远距离外送通道之特高压直流)、配网智能化(尤其是应对分布式电源及新型负荷接入的智能化一、二次设备)、数字化(调度系统、信通)、抽水蓄能等方向。
并网侧：
跟随新能源装机量而快速增长，挖掘并网接入设备的机会。发电侧电源为满足并网要求，需按照装机量一定比例加装储能、无功补偿等装置，同时需要配置调峰调频控制、监控、保护等二次设备。此类并网接入设备有望随新能源装机量增长，拥有较高的行业β，增速区间30%-50%。为进一步提升电网稳定性，部分设备的配置比例十四五期间有望再提。
用电侧：
1)电网侧：智能电表进入“十年更换大周期”，有望迎来量价齐升。2020年新标准出台、2021年是电表替换新周期“开局之年”，招标量及单价相较上一轮周期均有30%以上提升。更新需求有望贯穿8-10年，前几年节奏更快。
2)企业侧：电力市场改革进入“深水区”，电价波动性 、峰谷差有望加大，工商业企业用电精细化管理需求浮现，传统“卖电表”模式有望向用电管理整体解决方案方向升级。
电力市场：
领导人强调“加快建设全国统一电力市场体系”，配套政策有望陆续出台，为新型电力系统的建设扫清机制阻碍，电网多环节“经济账”理顺，有望从政策驱动迈向市场自发需求驱动。
投资建议：
重点推荐电网综合性龙头【国电南瑞】【思源电气】、关注【四方股份】，
并网侧关注【金盘科技】【新风光】，
输电侧特高压环节推荐【国电南瑞】、关注【许继电气】，
输变配智能化方向关注【四方股份】【宏力达】【智洋创新】，
用电侧关注【炬华科技】【安科瑞】
风险提示：
电网投资不及预期、宏观经济景气度下滑、政策推进不及预期、大宗商品涨价超预期等