金股网将从硅宝科技「300019」的护城河、市场话语权(市占率)、盈利能力、客户分析、技术图形等五个方面来进行分析。
①护城河：“两主一长”，处于主要赛道和产业链主要环节，具备0到1或1到N的高增长阶段;②话语权：细分行业龙头或专精特新;③盈利能力：PE30-40，毛利20%+，净资产收益率10%+，市值最好不高于300亿，一年内无重大解禁;④客户稳定：与龙头权重已(或即将)深度绑定合作;;⑤图形引流：周线走出右侧。
一、护城河分析
1、基本面。四川省内第一家登陆创业板的公司，全亚洲最大的有机硅密封胶企业，国内有机硅新材料下游龙头企业，主营业务：有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售。已建成8万吨/年的有机硅密封胶生产基地，核心产品包括有机硅密封胶(建筑类用胶和工业类用胶)，硅烷偶联剂等;19年建筑类用胶收入7.78亿元，工业类用胶0.77亿元，硅烷偶联剂1.08亿元，合计占比94.63%。已建成产能50吨/年的硅碳负极材料中试生产线，公司“高比容量锂离子电池硅/碳复合负极材料”通过四川省经济和信息化厅组织的成果鉴定，鉴定结论为国际先进水平。
2、赛道和产业链。
小材料粘合大市场，胶粘剂行业加速扩容。1)建筑胶：胶粘剂千亿市场，建筑有机硅胶市场空间约200亿，有机硅胶可替代非环保胶市场约200亿;家装端地产公司整合用胶需求，增量美缝市场空间高达600亿元。2)光伏用胶：光伏装机带动组件用胶量增长，按照2025年300GW的装机保守预计光伏组件用胶市场规模可达70-80亿元，长期看有望再造一个建筑胶市场，BIPV或催生组件嵌入建筑钢结构中的结构胶用胶需求。
建筑用胶是其基本盘，工业胶是公司未来发展主要驱动力，公司上市以来工业胶从无到有，2020年收入占比已达19.8%，打开第二增长极，2012-2020年收入复合增速达23.8%。工业胶是光伏、汽车等的上游产品，光伏领域已基本成熟，呈现放量态势;汽车领域，主要是未来负极方向硅碳，也是公司战略发展重点，并有效落地，规划产能也启动。
光伏胶：赛道具备长期成长性，BIPV催化单GW用胶扩容。光伏领域有机硅胶主要起到层压密封、粘黏的作用。以单玻组件为例，组件自上而下由面板玻璃、封装胶膜、电池片、封装胶膜、背板等构成。根据索比光伏网，有机硅胶胶粘剂在光伏组件中的应用大致可以分为粘接、密封、灌封3类。层压后的太阳能电池片与铝合金边框的粘接与密封，接线与背材的粘接，接线盒的灌封及薄膜电池与金属前线轨的结构粘接。
光伏装机带动用胶量增长，长期可再造一个建筑胶市场。根据索比光伏数据，2020年全球光伏新增装机134GW，同比+16.52%，其中国内新增光伏装机容量48.2GW，同比+60%，中国新增占比为全球36%。中国光伏协会预测，未来5年我国光伏年均新增装机乐观情况可达到90GW，2025年最高可达123GW，年复合增速21%，全球光伏市场最高年均新增装机可达到287GW，2025年最高可达391GW，年复合增速16%。根据草根调研，每GW组件用胶量约1000吨，按照300GW的装机计算预计到2025年光伏胶需求达到30-40万吨，每吨光伏胶1.8-2.0万元/吨，对应市场规模可达70-80亿元，向更长期看光伏或再造一个建筑胶市场。
二、市场话语权(市占率)
荣获第六批全国制造业“单项冠军”，这里科普一下，什么样的企业，才堪称单项冠军?核心考核指标只有一个，产品市场占有率全球前三。(聚焦有限的目标市场，特定细分产品销售收入占企业全部业务收入的比重在70%以上;在相关细分产品市场中，拥有强大的市场地位和很高的市场份额，单项产品市场占有率位居全球前3位;从事相关业务领域的时间达到10年或以上，或从事新产品生产经营的时间达到3年或以上等。)硅宝科技的有机硅被广泛应用于建筑幕墙、轨道交通、汽车制造、5G通信等众多领域，是国家“十三五”规划重点发展的新材料行业之一。硅宝的产品在鸟巢、北京大兴机场、成都环球中心等众多地标建筑中被应用。宏科电子生产的多层瓷介电容器用于电子设备内部，起着强化信号接收、保障充放电的作用，在智能手机内部能隐藏1千多个，一辆电动汽车里则高达1万多个。被业界称为“电子工业大米”。
另外，从目前产能配套上也可以看出，2020 年公司募投项目10 万吨/年高端密封胶智能制造项目，同年收购拓利科技增加2万吨电子胶产能，三年内公司产能将从8.4万吨快速增长至20万吨/年，扩产力度领先行业。
三、盈利能力
基本面优良，毛利都在30以上，是一门好生意。由于传统主业建筑胶受地产行业影响，业绩表现一般，利润空间压制。未来增长点主要看工业胶市场拓展，近8年其工业胶复合增速达23.8%，第二增长级，未来可能成为主业，尤其战略转型方向硅碳负极，这是未来的重要看点。
四、客户分析(非传统业务客户方向)
有可能成为宁德时代提前规划的硅碳负极龙头。公司与宁德时代于2021年8月18日签署《合作框架协议》，双方将充分依托各自行业背景和资源、技术优势，开展合作事项。本次与宁德时代战略合作事项是基于双方充分依托各自行业背景和资源、技术优势，拟共同开发包括但不限于用于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料，以及其他提升电池性能的新材料。
这里重点说硅碳负极情况，也是明年最具爆发增长的点。
2019年，我国负极材料市场规模为 120 亿元，同比增长 14.3%，2020年中国硅碳负极的出货量0.9万吨，占全部负极材料出货量的比例仅为2%左右。预计 2020-2022 年市场规模将会持续保持 10%以上的增速，2022 年负极材料市场规模将会高达 200 亿元。
硅碳负极为什么前景广阔，主要是是因为特斯拉的4680电池和未来半固态、固态电池技术，这是未来电池负极技术的趋势和主流。当下锂电池的最大的短板莫过于续航和安全，单从续航上说，正极和负极材料无疑是最具能量密度提升潜质的两大环节。正极材料往高镍低估化方向发展已是主流共识，而负极材料在历经天然石墨和人造石墨的演变后，则主要往“掺硅”的硅基负极材料方向发展。未来随着应用硅负极材料的特斯拉4680电池、蔚来150KMh容量的ET7和国轩210Wh/Kg LFP电芯等的相继投产，其商业化应用前景有望得以打开。
在硅碳负极领域，硅宝科技步伐较快，1月26日，硅宝科技(300019)股东大会通过《关于公司与四川彭山经济开发区管理委员会签订工业项目投资协议暨设立全资子公司建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目的议案》。
五、技术图形
中线右侧趋势走出
综上所述金股网认为硅宝科技「300019」是一直值得推荐的
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