浅谈爱美客股票的投资逻辑

2020年11月27日17:49:51浅谈爱美客股票的投资逻辑已关闭评论 16,219

今天爱美客大涨至最高664元,从118.27元的发行价起算已经涨了5.5倍,我在330元的时候关注到,本想着等它跌到230元附近时建仓,没想到女神不弯腰直接开始风情表演,这让我直流口水。既已错过上车,那就只好欣赏女神表演了,后面再等机会。今天我来简单聊一下这家公司。

A股有3家公司被称为玻尿酸三剑客,按市场占有率依次为爱美客、华熙生物、昊海生科,根据Frost&Sullivan数据,2019年爱美客在国内医疗美容玻尿酸市场占有率达到14.0%,位列本土品牌第一,接近第二名华熙生物(8.1%)与第三名昊海生科(6.0%)之和。今天来聊聊爱美客,致富代码300896,我称之为896号女神。

玻尿酸填充剂技术壁垒与资质门槛较高据 ,海外品牌占据7成以上市场,主要是由韩国、美国和瑞典这三个国家的产品霸占市场。本土品牌中只有爱美客、华熙生物、昊海生科三剑客能够占据一定的市场份额。

玻尿酸注射医美产业链上游为玻尿酸原料厂商,中游为医美产品生产商,下游为医美机构及医院。可以看到华熙生物同时占据了产业链的上游原料和中游,爱美客则专注于产业链中游。

能被称为女神的公司,做的当然是赚钱机器类的好生意。这从爱美客公司毛利率93%,净利率53%便可见一斑。爱美客公司2020年9月28日才上市,目前只能看到3季报。我们从3季报中可以看到第3季度营收增长43%,净利润增长56%,净利润增速明显快于营收增速,同时净利润1.43亿,经营现金流净额也是1.43亿,说明赚到的都是真金白银,盈利质量非常高。

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业,目前上市产品包括5款注射用透明质酸钠(嗨体、爱芙莱/爱美飞、宝尼达、逸美、逸美一加一)与1 款聚对二氧环己酮面部埋植线(紧恋),主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复。

其中,嗨体是国内首款且唯一一款适应症用于颈纹修复的注射用透明质酸钠产品,具备较强的市场竞争力;爱芙莱是国内首款含利多卡因的透明质酸钠注射材料,具有舒缓减痛作用;聚对二氧环己酮面部埋植线产品由经过培训的医生植入皮下脂肪层,为浅层脂肪提供支撑,从而改善鼻唇沟皱纹。

爱美客股票投资逻辑:

1、中国医美行业处于成长初期,未来享有确定性高增长

医美源于女人的爱美天性,具有消费和成瘾特性。玻尿酸与肉毒素为目前最主流的轻医美消费项目,根据新氧大数据,2019年国内注射类项目占到医美疗程的57.04%;其中玻尿酸注射占据注射类项目的66.59%,成为最受欢迎的注射类项目,肉毒素注射项目占比32.67%。

根据艾瑞咨询的分析与预测,2020年中国医疗美容市场规模接近2000亿元,同比增长22.2%,远期规模有望达到2万亿元;预计2019-2023年CAGR约15.2%,合规医美规模未来25年复合增速有望达10%,未来医美消费渗透率与复购率提升将推动市场规模扩容。

根据Frost&Sullivan 统计显示,2009-2019 年中国大陆医美渗透率不断提升,从 1.5%提升至 3.6%,但仍较世界主要国家有较大差距,约为日本的 1/3,美国的 1/5,韩国的 1/6;中国的每千人医美诊疗次数为14.8次,远低于美国、巴西、韩国等。从美国、韩国医美行业发展看,中国医美行业发展起步较晚,尚处于成长初期,多年经济增长积累的居民消费水平有待释放,是可选消费领域的朝阳行业。

2、监管趋严,打击非法医美,利好合规市场

医美红利在推动行业发展的同时,也催生了非法机构的盛行。根据草根调研,目前中国市场上合规的医美机构仅2万家,非法执业的美容室超过10万家。2019年医美事故频发,监管部门陆续出台了各种法规,严厉打击非法行为。长远来看,对于合规市场的规模扩大,是重大利好。

3、公司产品具有独特竞争优势,在细分领域内目前无敌

公司多款产品为医美细分领域首例,如国内首款取得相关产品医疗器械注册证的医美注射类透明质酸(逸美)、国内首款含 PVA 微球的注射材料(宝尼达)、国内首款含利多卡因的注射材料(爱芙莱/爱美飞)、国内首款应用于颈纹修复的注射材料(嗨体)、新型复合注射材料(逸美一加一)以及国内首款面部埋植线(紧恋)。

4、童颜针、肉毒素等在研重磅品种前景可期

公司前瞻性布局医美研发管线,在研5项产品快速推进。童颜针效果显现快、维持时间长,目前已进入注册申报阶段;肉毒素项目已进入临床试验阶段,有望在轻医美第二大项目市场打开空间;基因重组蛋白药物定位于庞大的减肥减重市场,有望增添新增长点。

未来三年公司将逐步搭建起包含玻尿酸、肉毒素、童颜针、线材等项目的产品组合,成为中国境内产品丰富最高的医美产品供应商,届时其品牌影响力、渠道议价优势将被进一步强化。

说个题外话,因为身边的朋友知道我长期持有华熙生物,所以经常有朋友说担心玻尿酸未来可能会被新产品新技术替代。我认为这种担心是多余的,有此担忧的朋友应该是对玻尿酸缺乏了解。其实玻尿酸又叫透明质酸,广泛存在于人体组织中,比如在我们的眼睛、关节、皮肤组织中。简单的讲,玻尿酸是人体的组成成分之一,你说有可能会被新产品或新技术替代吗?显然不会,除非人类发生了变异,但我想这可能是几万年以后的事情了。

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