近期我们在看的两只标的，一个是科前生物，一个是科大讯飞。养猪疫苗等，比较担心未来下游集中度太高带来的问题。这就需要，企业在市场空间上发力，不断推出好的疫苗。这样的话，下游集中度提升，就不是坏事儿，而是好事儿，因为规模养殖场更愿意用好东西贵东西。
从基本面角度来看，在这个赛道，科前生物还是有看点的。大家可以看看，提一提自己的看法：
科前生物股票要点整理
1、猪用疫苗研发:基因工程苗和多联苗是未来的发展方向，最近公司刚推出的猪瘟 E2 疫苗 有可能会成为另一大单品;预计明年上市的猪瘟-伪狂犬的二联疫苗也是很多养殖企业比较 期待的产品，另外就是公司圆环系列的疫苗，猪圆环支原体、猪圆环副猪等疫苗。
2、其他疫苗研发:禽用疫苗方面:公司有专门的禽用疫苗研发团队，新流法腺四联疫苗近 期会上市，后面会逐步去布局水禽疫苗等;宠物疫苗方面:公司已经推出了狂犬疫苗，在国 家四大警犬基地的试用效果比较好，明年会推出犬的四联疫苗。
3、伪狂犬疫苗:由于传统毒株的伪狂犬疫苗有 40 多家企业进行生产，因此要短期实现传统 Bartha-K61 株的退出难度非常大。公司这几年伪狂犬疫苗的市场份额一直在持续提升，还有 很大的成长潜力。公司明年推出的猪伪狂犬病 gE 缺失灭活疫苗整体的防疫效果会有进一步 提升，公司一直紧跟疫病的流行趋势和产品临床试验的效果来快速进行新产品的研发。
4、胃肠炎腹泻疫苗:经典毒株的腹泻疫苗效果确实比较一般，尤其是 2010 年之前的毒株， 这两年公司胃肠炎腹泻疫苗的放量比较明显，已经成为公司第二个拳头产品。公司在胃肠炎 腹泻疫苗上已经形成核心竞争力，无论是防疫效果还是产品技术服务层面都有明显的优势。
5、活+灭活疫苗方案:一般而言，活病毒疫苗产生细胞免疫和粘膜免疫，但是对于病毒的体 液免疫效果比较一般，需要通过灭活疫苗进行更加完善的体液免疫。这种方案在伪狂犬和胃 肠炎腹泻二联疫苗中的使用效果都非常好，公司通过非常科学和严格的数据论证之后总结出 的最佳免疫方案。
6、营销体系建设:科前在行业内率先进行精准营销，目前很多动保企业还都是总代制，科 前实现精准布局，责任到人，进行精准营销。公司将客户分为集团客户(1000 头母猪以上)， 大客户(200-1000 头母猪)和网络客户(200 头母猪以下)，公司针对不同客户会有不同的 销售人员进行精准对接。
7、猪瘟 E2 疫苗:
8、养殖企业合作:科前和客户的合作不是单一产品的合作，而是动保平台、项目和人才的 综合化合作。项目的合作:公司帮助快速成长中的养殖企业搭建更加完善的动物疾病诊断平 台;人才的合作:大型养殖企业对于畜牧人才的需求很大，公司整合专家资源帮助畜牧企业 提升人才的战斗力;服务的合作:公司服务人员会去专门指导养殖企业怎样去设计一整套完 善的防控方案。
科前生物股票详细交流纪要
1、新产品的研发和储备 公司的产品布局都是围绕生物治疗和生物安全防控来建立的，细菌、病毒和寄生虫的疫苗和 相关产品都能研发。公司主要产品建立在猪用疫苗之上，禽用疫苗和宠物疫苗也已经起步， 牛羊疫苗的研发开始布局，还有就是宠物疫苗的研发。公司目前有 150 多人的研发团队，1 万平方米左右的动物实验房，具有完全独立的产品研发能力。公司现有的研发条件比高校还
三大亮点:
一、生产工艺先进，科技含量高。产品借助智能化 GMP 生产平台，全自动、智能化大规模病毒悬浮培养技术平台能保障批间稳定。
二、品质高端，效果突出，临床应用见效快。
三、免疫灵活，操作方便，全面推进猪瘟净化新时代。
要好一些，公司除了自主研发，也不排斥引进外来的优质产品。公司始终关注病原学和流行 病学的工作，及时了解发病情况，公司有专门的病毒分离坚定的诊断中心，及时采样后进行 分离鉴定，流行病学和病原学的结合。
猪用疫苗方面:基因工程苗和多联苗是未来的发展方向，最近公司刚推出的猪瘟 E2 疫苗有 可能会成为另一大单品;预计明年上市的猪瘟-伪狂犬的二联疫苗也是很多养殖企业比较期 待的产品，另外就是公司圆环系列的疫苗，猪圆环支原体、猪圆环副猪等疫苗。
禽用疫苗方面:公司有专门的禽用疫苗研发团队，新流法腺四联疫苗近期会上市，后面会逐 步去布局水禽疫苗等;宠物疫苗方面:公司已经推出了狂犬疫苗，在国家四大警犬基地的试 用效果比较好，明年会推出犬的四联疫苗。牛羊用疫苗:牛的支原体疫苗已经在新兽药注册 阶段，后续还会有一些牛羊类产品上市，还有就是诊断试剂类的产品，公司是目前国内诊断 试剂企业中批文最多的企业。
2、营销和研发费用投入 新冠疫情以后公司客户服务从线下转到线上，这也节省了一部分的营销推广费用;公司销售 团队比较稳定，但是整体收入增长更快一些，这也显得公司的营销费用率相对较低一些。公 司去年在行业低谷期在人才培养方面做了一定的投入，这也是巩固公司营销团队所必须做 的。随着更多高端人才进入养殖行业，养殖行业的产业升级有望加速，这对于动保企业提出 的要求也越来越高。公司去年在研发费用上做了一些谨慎的规划，今年会把待定的研发项目 加速推进，因此今年整体的研发费用会进一步增加。
3、伪狂犬疫苗竞争格局
国外伪狂犬疫苗最开始销售 64 元/头份，后面一路下降，现在只有 3 元左右，由于传统毒株 的伪狂犬疫苗有 40 多家企业进行生产，因此要短期实现传统 Bartha-K61 株的退出难度非常 大。公司这几年伪狂犬疫苗的市场份额一直在持续提升，还有很大的成长潜力，关键还是要 有技术服务水平的提升。公司明年推出的猪伪狂犬病 gE 缺失灭活疫苗整体的防疫效果会有 进一步提升，公司一直紧跟疫病的流行趋势和产品临床试验的效果来快速进行新产品的研 发。公司通过现有产品的工艺升级，建立更加完善的销售服务团队，从而能够给客户提供更 加完善的免疫和防控方案。
4、胃肠炎腹泻疫苗的竞争格局
经典毒株的腹泻疫苗效果确实比较一般，尤其是 2010 年之前的毒株，这两年公司胃肠炎腹 泻疫苗的放量比较明显，已经成为公司第二个拳头产品。公司在胃肠炎腹泻已经形成了核心 竞争力，无论是在防疫效果还是产品技术服务层面都具有明显的优势。科前在推广过程中进 行方案营销、服务营销和技术支持营销，最终形成公司的完善的营销体系。公司胃肠炎腹泻 疫苗有活疫苗和灭活疫苗，技术能力在行业也处于领先地位，变异的胃肠炎腹泻活疫苗和变 异灭活疫苗产品只有科前有。
5、活疫苗+灭活疫苗的方案 公司使用活疫苗和灭活疫苗进行综合免疫是在完善的临床试验、田间试验和大规模试验之后 设计的最佳免疫方案。一般而言，活病毒疫苗产生细胞免疫和粘膜免疫，但是对于病毒的体 液免疫效果比较一般，需要通过灭活疫苗进行更加完善的体液免疫。这种方案在伪狂犬和胃 肠炎腹泻二联疫苗中的使用效果都非常好。公司通过非常科学和严格的数据论证之后总结出
的最佳免疫方案，未来还会在其他产品中做更多的尝试。
6、公司营销体系的建设 科前在行业内率先进行精准营销，目前很多动保企业还都是总代制，科前实现精准布局，责 任到人，进行精准营销。公司将客户分为集团客户(1000 头母猪以上)，大客户(200-1000 头母猪)和网络客户(200 头母猪以下)，公司针对不同客户会有不同的销售人员进行精准 对接，尤其是非洲猪瘟疫情以后体现出了一定优势。公司不仅在伪狂犬疫苗、猪圆环支原体 疫苗还有胃肠炎腹泻疫苗等产品上都具有比较明显的优势，产品系列比较完善，猪用疫苗领 域除了口蹄疫公司不做，其他产品公司都有覆盖。
7、猪瘟 E2 疫苗的优势
公司猪瘟 E2 疫苗有非常好的工艺优势，
产品还具有三大亮点:一、生产工艺先进，科技含量高。产品借助智能化 GMP 生产平台， 全自动、智能化大规模病毒悬浮培养技术平台能保障批间稳定。二、品质高端，效果突出， 临床应用见效快。三、免疫灵活，操作方便，全面推进猪瘟净化新时代。
8、口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗 公司目前不会考虑进入口蹄疫疫苗市场，主要还是因为有牌照的限制;非洲猪瘟疫苗的研发 国内还是取得了比较好的进展，防控非洲猪瘟疫情还是主要依靠生物安全防控和疫苗相结合 的防控方案。当然需要研发出更加安全有效的疫苗，首先是要保证产品的安全，基因缺失疫 苗目前是进展最快的研发路径，亚单位疫苗也有可能，公司也在做亚单位疫苗的研发。
9、公司的人才梯队 人才一直都是公司最大的竞争优势，公司的人才结构比较完善，年轻的高水平的研究生和博 士很多，公司也一直坚持引进更多优秀的人才。近两年除了华中农大以外，中科院武汉病毒 所、兰研所、哈兽研、国内主要农业院校公司都有引进相应的人才。公司招聘博士希望打造 成团队的负责人，开发更新的方向和领域，公司也建立了一系列的奖励制度来进行人才培养 的激励，包括新兽药证书奖励、工艺提升奖以及外发论文等。
10、大型养殖企业的合作 公司和大型养殖企业之间的合作主要体现合作的深度、广度和信赖度。科前和客户的合作不 是单一产品的合作，而是动保平台、项目和人才的综合化合作。项目的合作:公司帮助快速 成长中的养殖企业搭建更加完善的动物疾病诊断平台;人才的合作:大型养殖企业对于畜牧 人才的需求很大，公司整合专家资源帮助畜牧企业提升人才的战斗力;服务的合作:公司服 务人员会去专门指导养殖企业怎样去设计一整套完善的防控方案。从公司产品线来看，大型 养殖企业从科前采购的疫苗费用最多可以达到 20 元左右，其中腹泻疫苗分摊到仔猪上 3 元， 伪狂犬疫苗 5 元，猪圆环支原体疫苗 7-8 元，再加上传统猪瘟疫苗等。
11、陈院士负责板块 陈院士主要在技术层面和养殖企业进行沟通和交流，核心客户都是公司销售人员在负责。陈
猪瘟新型 E2 疫苗采用结构生物学与合成生物学的
双重设计，并通过了 E2 蛋白鉴定试验、兔体实验、猪试验等检测，效果良好。经过反复试
验与科学验证，猪瘟 E2 新型标记疫苗具有以下特点:便于采样，减少应激;突破母源抗体，
无干扰;高度安全，无污染;水佐剂，免疫刺激小;抗原量大，纯度高。
院士个人精力除了集中于研发以及国家层面一些日常的事务，此外陈院士主要负责公司人才 的培养，对于老师和高管团队要求都很高。
12、营销层面的优势 公司营销做的相对比较好的原因主要还是在一些细节层面做得更加完善一些。公司通过精准 营销去激活目前 30 多个产品，分产品、分客户进行精准营销。公司有全国 200 头母猪以上 养殖场的客户战略图，营销要做得更细一些，分产品、分客户、专人营销和专人来做。做营 销主要是做好人品、做好产品，做好信誉。
13、宠物产品的营销
狂犬疫苗主要是政府招标，但是价格非常便宜，目前只有 3 元/头份，公司已经不参与狂犬 疫苗的招标，直接走宠物医院渠道，通过经销商以及大型宠物连锁店共同去推广。
14、牧原的使用量
16 年和 17 年伪狂犬变异情况较多，当时公司推行伪狂犬疫苗 4+2 针的免疫程序，商品猪一 共免疫 4 针，这是在当时特殊的背景下形成的。现在基本上母猪 1 头免疫 3 针，小猪 1 头免 疫两针，牧原会结合不同养殖场的防控情况做一些调整。
