国内的债券市场自从4月低开始，就出现了凌厉的暴跌。
不到一个月的时间，十年期国债就跌了2.60%，这还是在今天大涨0.32%的情况下。
上周五收盘的时候价格更是跌到了100以下。
在债券市场资金大多都是用杠杆的，比如十年期国债期货杠杆就是33倍。
所以这一轮调整，如果你趋势做反了，早就给你爆了仓。
因为很多组合、产品里面都有大量的债券类资产持仓，最近大家会发现原来很“稳”的一些产品都出现了回撤。
比如一些债券基金，比如一些净值型理财产品，比如支付宝里的各种“加”们，比如“定心石”组合。
4月份的时候“定心石”年化最高都到了快7.5%，结果现在跌到了5%以下，这也是我没想到的。
为什么会出现这么大幅度的回调?
回调的逻辑主要有四个：
第一是，央行货币政策边际收紧。
央行为了打击资金在金融系统里空转，采取了一些不那么“宽松”的政策。
市场就由过度乐观到了过度悲观，这一种情绪的转变，短时间里对债券市场，尤其是是利率债造成了暴击。
第二是，全球经济复苏的强烈预期。
不论是中国还是美国，现在大家对后市的经济复苏都比较有信心。
纳斯达克指数更是在上周五创了历史新高，A股最近也有着朝3000点突破的意思。
再加上一些经济金融指标，比如PMI、用电量、社融数据等表现不错，这对债市都是利空。
第三是，供给端的压力。
今年国债和地方债预计增加7万亿元，再加上特别国债的发行，市场上的“货”太多了。
第四是，通缩预期的消失。
随着经济的改善，通缩的忧虑暂时消失了，这对债券价格显然也是一个利空。
后市还会跌多少?
个人觉得，后期的下跌幅度已经不大了。
我上面也说了，我的判断是市场从过度乐观到了过度悲观，这一波大的调整把人吓坏了。
在春节前最后一个交易日，十年期国债的收盘价格是98.735。
那时候没有人预想到疫情会像今天这样，市场预期全球经济都将出现弱复苏，国内GDP增速预测在5.7%左右。
现在呢，即使经济出现好转，但市场乐观点估计GDP增速也大概只有3%。
再加上，当前的全球货币宽松环境也是年初时候没有也想不到的，所以债券不太可能跌到当时的价格。
万一经济再出现一些波折，或者央妈手头再宽松一点，债券价格反而会继续上涨。
不过，总的来说，债券后面就是再跌，幅度也很小了，大家完全没必要恐慌。
千万不要在这个时候选择割肉，你可能真的会割在最低点。
