对券商来说，属于牛市不会缺席，并且挣钱概率非常大的品种是毋庸置疑的。有句话说，如果你不知道选择什么股票，牛市买券商就对了。下面浅谈中信vs华泰谁更值得投资。
在众多优秀券商中，中信证券和华泰证券是非常优秀的头部券商，在经营上各有侧重，当前估值也均处于历史低位。如果想在未来牛市中投资券商，该如何选择呢?本文将主要从券商营收进行分析，对构成营收的手续费及佣金(含经纪业务)、投资银行业务、资产管理业务、利息收入、投资损益逐一分析，以更加清楚的了解两家优秀券商的经营特点和投资潜力。
一、营收增速与净利润增速
对于任何企业而言，营收和净利润都是首要关注，没有营收就没有存在的前提和必要。由于券商是非常明显的周期行业，一般而言，熊市收入低，而牛市盈利多。下面，以5年为周期，看一下两家券商营收增长情况，暂不考虑2020年一季度情况，留在后面单独分析，请看下图。
近5年中信、华泰营收和净利润
上图中可以看出，近5年，中信证券营收下降约23%，净利润下降约38%。同期，华泰营收下降约5.3%，净利润下降约15.9%。虽然，盈利规模上，华泰相比中信还有差距，但差距在不断缩小。近5年来，华泰经营明显更加优秀，主营收入下降不多，净利润同样较为平稳。为什么会这样，好像和印象中有点不一样，下面进一步对营收分解，看看各项子业务有哪些变化。
二、手续费及佣金业务、经纪业务
证券经纪业务收入一般含在手续费及佣金业务内，单独进行分析可以看的更加清楚，毕竟经纪业务是券商看家本领之一，也是其它费用的基础。看下图。
近5年中信、华泰手续费、经纪业务收入
从上图可以看出，近5年，中信手续费收入下降幅度约39%，经纪业务下降约59.6%。同期，华泰手续费收入下降幅度约35.9%，经纪业务下降约67.5%。这几年的熊市，股民朋友们明显减少了证券投资和买卖操作，相关收入下降非常明显。但在2018年触底后，2019年明显企稳反弹。2019年，华泰经纪业务增长21.3%，而中信经纪业务基本持平。手续费也是华泰增长幅度更快，约16.3%。综合而言，华泰在经纪业务上更加优秀。
三、投资银行业务
投资银行业务主要针对企业，为企业解决融资、并购、债券发行、重组、上市等业务，主要靠手续费获利。中信证券是这一领域的龙头，华泰也在不断进步，但还有较大差距，请看下图。
近5年，中信、华泰投资银行业务收入
从上图可知，中信证券在此领域确实非常强，投资银行业务收入高出华泰证券1倍多，约占总营收的10%左右。中信证券投资银行业务在2018年降至谷底，2019年强势反弹，增幅约25%。说明市场回暖，相关业务开始恢复，利润开始增长。华泰虽然近3年保持稳定，但明显没有太大进展。
四、资产管理业务
资产管理业务，就是用客户的钱来投资，比如股票、债券等，挣的钱是属于客户的，证券公司收取管理费，是券商重要的业务组成部分，请看下图。
近5年，中信、华泰资管业务收入
中信证券在此领域也是龙头，基本保持稳定。华泰进步非常明显，近5年每年均保持增长，5年增长18倍，而中信还略有下降。这和华泰发力财富管理的经营策略有很大关系，很明显，中信在这方面表现一般。
五、投资损益和利息
投资能力对券商来说非常重要，券商用自有资金直接进行投资，是券商利润的主要来源，也是券商核心能力的体现。中信证券长期以来在这一领域内实力强大，但实际情况如何呢?请看下图。
近5年，中信、华泰投资损益
从上图可知，中信证券在自营收入规模上占据优势，稳定性上也相对较好，两者波动方向一致，但华泰的波动幅度明显更加，显得业绩弹性更强。以5年为周期来看，中信证券5年保持平稳略有下降，华泰增幅约25%，明显华泰表现更好。
六、结束语
2020年一季度情况
中信证券一季度营收128.5亿，同比增长22.14%，净利润42.23亿，同比下降3%。华泰证券一季度营收68.65亿，同比上涨9.87%，净利润29.10亿，同比上涨3.75%。中信证券在一季度主要为资产减值损失及信用减值损失合计计提了近15亿，这两个主要是股权质押业务和融资融券业务的减值。总的来看，中信证券的营收要好一点。
未来发展趋势分析
随着注册制全面实施，未来券商的业绩必然产生分化，原因大致有以下三点：
一是注册制下更加强调市场的资源配置和价值发现能力。各证券公司在询价、定价、研究、销售等专业能力上产生分化，实力雄厚的头部企业在人才、资源上拥有优势，更加容易在市场竞争中取得成功。
二是券商设立的直投子公司，将大大受益于注册制的推进。其所投项目的退出途径更加多样，预期更加明确，资金效率大大提升，头部券商拥有的资源将促使优质项目向其集中，确保持续发展。
三是各个资本市场之间资源开始相互流转，上市公司投融资需求多样化。具备复杂投融资管控能力的综合性券商和主攻某项业务的专精型券商将更加具备优势，可能更加在激烈竞争中胜出。
基于以上三点，对照前文分析，可以发现，中信证券在投资银行业务和自营投资业务优势明显。华泰证券则在经纪业务、资管业务方面发展较好。未来一段时间，随着全面实施注册制，企业上市更加容易，但是监管层对于保荐券商的监管要求会越来越高。在跟投机制下，券商需要跟投2%-5%的股票数量，这对于券商的资本规模、对企业价值的研究能力、定价能力、风险控制能力要求明显提高。综合能力的提升，将使得同质化的券商开始分化，具备强大研究能力的券商将逐步形成自己的护城河，推动行业集中度不断提升。因此，可以判断未来头部券商的投资银行业务将获得极大的增长空间，目前，可能才刚刚开始。