Costco(好市多)给A股零售公司的启示

时间:2019-8-29 作者:金股网

8月27日,美国超市Costco(好市多)在上海闵行开业,由于人流量太大,开业仅5小时不得不暂停营业,同时刷爆了微博、微信、知乎和资本圈。能同时吸引了这些不同群体目光的公司,上一次还是华为。

究竟是什么情况?

主要还是因为Costco价格低。据悉,市场上炒到3000多的茅台只要1498元,比茅台官方的零售价1499还低1元。如果买到转手卖出去,净赚1500多元。

管中窥豹,可以看出号称“量大、质优、价格低”Costco,绝非虚言。据官方透露,Costco非食品类的百货商品价格低于市场价的30%到60%,食品类则低10%到20%。

妥妥的价格屠夫,而我们民众,最喜欢的就是价格屠夫,难怪挤爆了上海滩。

更可怕的是,闵行本身就不是传统的商业繁华地段,这也是Costco的选址宗旨:根本不要商业繁华地段,我来了,这里就是繁华地段,霸气侧漏。

更牛的是,1986年上市的Costco,截止目前,股价涨了386倍,这曲线绝对比林志玲还吸引中国股民。股神巴菲特曾经说Costco是芒格“到死都不会卖”的神奇超市,芒格原话是,Costco是他都想带进棺材的企业。

Costco凭什么?有以下三点。

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低价是Costco(好市多)最典型的特征,有多低呢?

Costco的毛利率基本维持在13%左右,同期沃尔玛的毛利率是25%左右,永辉等中国超市的毛利率是20%左右。Costco的毛利率基本低10个百分点。按照它2018年接近1万亿的销售额,少赚了一千亿的毛利啊。

毛利率这么低不是因为竞争力不强,恰恰相反,是因为主动选择低毛利成就了极强的竞争力。低毛利是主动选择,那么需要配套什么呢?

一是精简SKU。百货超市百货超市,基本是你想要的基本都能买到,SKU高达数万甚至数十万个,琳琅满目,但是Costco只聚焦高频、刚需商品,SKU约3800个。这么做的好处就是爆款爆量,提高销量和周转率。同时大批量的采购,增强议价能力。

下图是主要公司的存货周转率,Costco过去三年约为11.5次左右,而高周转的鼻祖沃尔玛约为8.5次左右,永辉超市约在8.1次附近。之前无数次说过,零售业里,存货周转率是最重要的,Costco算是青出于蓝而胜于蓝。

二是精简装修。Costco店面大多是仓储式极简装修、栈板式陈列、卡通式大包装、买地自建门店(仓库)等措施,控制成本。

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当然,毛利率比别人低10个点还是很难盈利,毕竟主要商超的净利率只有2%左右,你比别人低10个点,即使不亏损8个点,也不能维持盈利啊。

下面就是Costco的第二套杀手锏——会员制。

想进Costco购物,你必须先支付一定额度的会员费。据悉,Costco已经在5月份开始办理会员卡,目前在中国推出两种会籍,分别是:金星会员,主卡年费299元;企业会员,主卡年费299元。

只要299元。

下图是Costco会员费收入和净利润的对比,2018年财年,Costco会员费收入214亿元,净利润214亿元,其他年份差异也不大。由此我们可以看到会员费收入几乎等于净利润。这告诉我们:Costco的传统卖货业务几乎不赚钱,靠收会员费赚取利润。

2018年财年,Costco会员费收入214亿元,按照实际总持卡人数达9400万,人均会员费227元人民币。

这么看的话Costco在国内的会员费定价也不低,但是对于大部分上海市民来说,299元一点也不贵。

这么看的话,卖货只是幌子,本质是赚会员费。

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由此我们得知,以低价为吸引力,通过提高坪效、加强周转,控制费用,保证卖货盈亏平衡,然后通过会员制收取会员费,从而实现稳定盈利。

销售净利率来看,2%左右净利率基本与沃尔玛持平(沃尔玛下滑明显),也有国内主要超市持平。但是从ROE来看,25%左右的ROE明显高于10%左右沃尔玛和国内超市。真是神奇的存在。

据公司公告,截止2018年财报年底,公司共拥有762家门店,是仅次于沃尔玛的全美第二大零售商。

从生产流通环节来看,受益最多最大的肯定是消费者,上游供应商也可以通过薄利多销获利,只是减少了流通环节的摩擦成本,这么看,Costco算是创造了全赢的局面,难怪股价可以涨386倍。

当传统零售业被电商击打的千疮百孔,或许通过学习Costco(好市多)变革流通环节,让消费者收益的模式也能带来新生。

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