光模块板块近期事件点评：需求持续超预期，份额向国内集中，贸易风险可控 事件：近期光模块板块加单催化较多：自3月以来北美厂商已多次追加800G，追加频率及数量超市场预期。
我们点评如下：
1、【需求有望持续超预期】短短两个月时间，23年800G光模块需求指引已从全年70万只上调至120万只以上。#在不考虑新技术所带来的增量情况下，24年“相对明确”的指引上调至400万只+(出于对后续加单的乐观展望以及Lite/Lpo/硅光增量，800G光模块需求将更多，我们判断中性500-600万)。人工智能军备竞赛如火如荼，光模块持续超预期为大概率。
2、【重申光模块是ai算力当中最闪亮的“星”】 1)#需求爆发式增长。chatgpt变革堪比Iphone，海外大厂展开AI军备竞赛且CAPEX已明确向AI倾斜，800G光模块需求不断超预期;2)#供给侧向产能&交付优势方集中。海外光模块厂在800G产品供货端的问题，有利于国内厂商份额进一步提升。3)#关注光&电芯片产能及需求变化。GPU持续涨价，虽然历史上光模块放量时价格年降为正常现象，但如若后续光&电芯片端产能跟不上需求增长，光模块价格降幅或将收窄;4)#估值仍有提升空间。受益云流量增长+AI爆发的双重驱动，800G时代光模块增长势头有望显著超过历次模块升级，相较19-20年光模块升级周期对应当年PE为50-60倍，估值仍有提升空间;5)#风险相对可控。相比服务器&半导体等环节，国内光模块短期受制裁风险较弱，主要产能在中国如果制裁后伤敌一千自损八百(头部光模块厂商海外设厂，进一步降低贸易风险)。
3、1)持续强烈推荐谷歌+英伟达800g核心供应商【中际旭创】，建设同步关注Meta新晋供应商【新易盛】，及产业链配套标的mellanox光引擎供应商【天孚通信】;2)有望在北美超算领域实现客户突破的【华工科技】、【联特科技】、【剑桥科技】等;3)光模块产业链配套【中瓷电子】、【源杰科技】、【太辰光】等。 节奏端：当前属于历史经验当中的1个半月的调整期，可以逢低布局。