为什么A股一直在3000点附近

时间:2019-9-7 作者:掘金者

十年过去了,大A股依然在打着3000点攻坚战,上证指数围绕着这个”堡垒”争夺了多年,失而复得、得而复失不断重演。而在大洋彼岸的美国股市,则是出现了十年的大牛市,这让我们的投资者们羡慕不已啊。

 

为何A股十年还在3000点附近?
  那么A股真的是十年没涨吗?为什么指数长期不涨?这个问题需要从宏观和微观两个层面来看。

特殊的宏观环境

我国股市的特殊地位,以及国内的特殊宏观环境决定了A股在过去的几十年时间里,难以走出长期牛市。

在国家对股市的定位方面,早期90年代的时候,股市的定位是为国有企业脱困。所以实际上,中国股市有个很现实的任务就是为国民经济化解坏账。这就导致股市背负的太多,而指数为之所累。

最典型的就是中石油的影响,一个有趣而又扎心的现象,就是中石油对于A股指数的走势起到了极大的作用,十年前中石油48元。而如今一个零头都不到,只有6元多了,市值跌去了5万亿。现在的A股总市值才50多万亿,07年中字头企业的整体上市,A股花了十年的时间去消耗这个泡沫,从这个盘面的现象来解释3000点徘徊不前的问题可以说非常有力。

 

为何A股十年还在3000点附近?
  还有一个就是国家队的影响,近年来,国家队高抛低吸的市场行为已经见怪不怪。手握着中国股市最大资产的国家队,并没有形成长期投资的中坚力量。

第二点,市场的处罚力度不够导致有些上市公司不把主要精力放在公司的主营业务上,而对于并购重组这些资本手段青睐有加。对于上市公司大股东损害小股民利益的顶格处罚只有60万,这相当于纵容上市公司去不务正业。而将资本市场的制度性建设放在首位,近一年才被提起。

在上市方面,一般来说公司要想在A股上市就必须要满足连续三年盈利的标准,这就使得一部分公司错过了最佳的时间。上市已经透支了公司的未来,公司上市之后无法享受高速增长带来的估值溢价。

缺乏做空机制,导致市场监督不足。从短期来说,做空机制对于市场的影响比较消极,但就长期而言做空机制是市场最行之有效的监督方式。可以促进上市企业的健康发展,有利于股市长期健康。

微观层面

由于我国长期以来金融市场的封闭性,就导致了上市公司的稀缺性,而稀缺性带来的一个很明显的问题就是高估值。也就是说十年前的A股很贵,而近些年来随着我国资本市场逐渐开放,与国外逐步接轨,国内资本市场的封闭性逐渐瓦解,估值向国外看齐,呈下降的趋势。

 

为何A股十年还在3000点附近?
  从上图可以看出,A股的总体估值都降到了十年前的水平,也就是指数没涨,但公司的业绩涨回来了。相当于我们十年前的大涨就透支了十年后的涨幅,这就导致了十年不涨了。

值得一提的是,A股公司的构成也是决定了大市的走势。中国股市绝大部分市值被银行、能源、地产这些传统的企业占领。比起港股中腾讯的3万亿市值占据10%的份额以及美股亚马逊、微软、Facebook、谷歌、阿里巴巴等科技互联网为主导的现象形成鲜明对比。而在过去的十年当中,科技股是世界资本市场的主要贡献力量。

其次,板块的样本调整也是导致指数长期横盘的原因之一,比如最近上证50指数调入的次新股中信建投与中国人保,同时还有刚调入创业板指数的次新股金力永磁。而这三只样本个股,在年初都是被爆炒过的次新股,需要很长时间去消化高估值,这也很影响指数走势。

只进不出的上市、退市制度,近十年A股新上市了一千多家公司,而新股上市一年之后,会有大量的市值解禁,。最重要的是这十年退市的股票用手指头都能数的过来,这就导致指数被严重稀释。

 

为何A股十年还在3000点附近?
  A股的主导群体也很特殊,中国股市是个散户占据交易市场主体的资本市场。过分的追涨杀跌是这个市场最明显的特质,这就导致市场比较无序,指数上行成为难事。

最后一点是,在中国,长期以来,起到资金蓄水池作用的都是房地产而不是股市。因此,国内资金参与股市的比例较低。

总结

随着国内金融行业越来越开放,坚信未来的中国股市一定是辉煌的。要知道道琼斯指数在1970~1985的十几年中也是长期盘整的,而在这之后就开启了长达至今的超级大牛市。但就目前而言,A股的操作还是较为艰难,因此我们可以尝试先投资港美股,做一个过渡期,等国内市场情况好转再来也不迟。

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